被称“药中茅台”的片仔癀正经历上市以来罕见的业绩连续下滑，而核心症结直指天然牛黄、天然麝香等名贵原料成本高企——面对这一难题，这家百年老字号正打出一套“开源节流”的组合拳。
一、成本压力有多大？核心原料价格翻倍暴涨
天然牛黄价格飙升：作为片仔癀保密配方中的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的约65万元/公斤飙升至2025年的150万-170万元/公斤，涨幅超过130%。
单粒成本显著增加：仅牛黄涨价一项，就让单粒片仔癀的原料成本较2023年增加近100元。
毛利率承压明显：核心产品肝病用药的毛利率从2023年的约78%大幅缩水至2025年上半年的52.98%，直接拖累整体盈利能力。
二、如何破解原料困局？多管齐下构建供应安全
打通进口牛黄通道：2026年6月，全国首单来自阿根廷的生产用进口天然牛黄运抵片仔癀，标志着进口通道实质性打通，公司正按“国产+进口”双渠道策略建立稳定供应体系。
自建养殖基地保供：针对同样稀缺的天然麝香，片仔癀自建林麝养殖基地，自给率已达70%，目标2026年提升至75%，以对冲外部采购波动。
灵活采购与储备机制：公司采用“进口+体内培植+国内采购”的多源组合采购机制，并适时增加战略性采购储备，避免高价囤积、降低存货减值风险。
三、成本压力是否缓解？行业拐点信号显现
天然牛黄价格回落：随着进口放开和供需调整，天然牛黄价格已从峰值回落至当前约50万-55万元/公斤，较2024年每公斤165万元的历史峰值大幅下降。
毛利率开始修复：随着前期高价库存逐步消耗完毕，片仔癀2026年一季度毛利率已从2025年的36%回升至42%，经营现金流修复至12.9亿元。
行业整体盈利改善：中信证券研报指出，核心名贵药材价格回落为产业链下游卸下成本包袱，中药OTC板块正开启高质量盈利修复周期。
总体而言，片仔癀正通过原料来源多元化、自建基地、灵活储备及行业成本周期回落等多重努力，逐步化解原料成本高企的压力，为业绩企稳回升创造条件。