印度近期正通过政策喊话、关税调整等多重手段持续“劝退”黄金需求，核心目标是减少外汇消耗、缓解贸易逆差和卢比贬值压力，相关举措在全球第二大黄金消费国引发了广泛市场反应。
核心“劝退”举措
- 高层公开喊话：2026年5月，莫迪首次呼吁民众未来1年内避免非必要黄金购买；9月1日他再次公开表态，强调“没有必要就不要购买黄金”，这是年内第二次全国性呼吁。
- 大幅上调进口关税：2026年5月13日，印度将黄金、白银进口关税从6%直接提升至15%，创下该国黄金关税历史最大涨幅，叠加其他税费后综合有效税率约18.4%。
- 配套监管收紧：同步暂缓向银行发放年度黄金进口牌照、限制贵金属首饰进口、延迟发布银行免征综合商品服务税的通知，从进口端直接管控流入规模。
背后的核心动因
- 进口消耗持续走高：2025-26财年印度黄金进口额达719.8亿美元，同比增长24%创历史新高；2026年4-7月进口额151.7亿美元，同比再增32.4%，是仅次于石油的第二大外汇消耗项。
- 贸易逆差与汇率承压：2026年7月印度贸易逆差扩大至近320亿美元，创年内新高，卢比汇率此前一度跌至历史低位，黄金进口持续放大了美元外流压力。
- 地缘冲突加剧外部压力：中东冲突导致国际油价飙升，印度能源进口账单大幅膨胀，叠加全球供应链扰动，政府希望通过减少非必要黄金消费，为经济留出更多外汇缓冲空间。
实际效果与市场反应
- 官方进口量阶段性下降：2026年第二季度印度黄金净进口量同比下降23%至98.1吨，为2020年9月以来最低季度水平，但进口金额仍随国际金价上涨快速攀升。
- 走私风险显著上升：世界黄金协会警告，高关税下2026年印度非法黄金进口量可能超过100吨，非官方市场的黄金折价持续扩大。
- 资本市场即时反应：莫迪两次喊话后，印度本土珠宝股普遍走弱，Kalyan Jewellers一度下跌4.5%，Titan跌幅超1%，市场担忧节庆旺季黄金消费会受到持续压制。
- 政策陷入两难：加税未能完全压住黄金流入，印度媒体已曝出政府正在考虑下调黄金进口关税，试图平衡管控效果与走私泛滥的问题。
特殊的政策反差
印度央行同期在持续增持黄金储备，截至2026年3月黄金储备持有量达880.5吨，占总储备的18.5%。这种“国家买黄金、劝老百姓少买实物金”的反差，本质是希望引导民众从持有实物黄金转向黄金债券等金融产品，既保留黄金的财富属性，又避免额外消耗外汇进口实物金。