一、2025年业绩全景：营收利润双降，核心部门承压
整体表现：全年营收808亿欧元，较2024年减少38.76亿欧元，同比下降5%；经常性经营利润约178亿欧元，同比下降9%；净利润108.8亿欧元，跌幅达13%。
核心部门：LV与Dior所在的时装皮具部门全年有机收入下降5%至378亿欧元，第四季度有机收入跌幅扩大至3%，连续多个季度负增长。
其他业务：葡萄酒与烈酒受美中干邑需求疲软拖累出现下滑；丝芙兰持续增长推动精选零售部门收益提升；钟表珠宝及香水化妆品业务基本保持稳定。
二、区域市场分化：亚洲仍是基本盘，中国市场现回暖迹象
亚洲主导：日本以外其他亚洲地区上半年贡献集团28%营收，为最大市场；美国占比25%，法国以外其他欧洲地区贡献17%。
日本骤降：因日元升值导致游客消费锐减，2025年二季度日本市场销售骤降28%，去年同期则因日元贬值飙升57%，形成显著基数反差。
中国回稳：2025年中国内地个人奢侈品市场整体萎缩3%-5%，较2024年明显下滑17%-19%有所收窄，第三季度起呈回暖状态，中国本土也出现“回暖迹象”。
三、行业变局：消费范式转移与头部应对
理性消费崛起：中国“精明消费者”日益看重材质与剪裁而非Logo，贝恩报告显示与LV关系最密切的皮具箱包品类下降8%-11%，二手奢侈品市场却增长15%-20%，消费价值观正从“品牌崇拜”转向“价值审视”。
创意失速挑战：近两年奢侈品牌爆款皮具数量明显低于以往同期，过多品牌将创意主导放在经典迭代上，Lyst热门榜单中LV等头部品牌一度缺席，行业面临“创意失速”的集体困境。
集团应对：LVMH启动成本管控，关闭低效门店（如LV贵阳店），优化营销费用，同时押注核心城市旗舰店与新品类，2025年LV中国区销售额第三季度已回正，实现中高个位数同比增长。