一、存储成本高企侵蚀手机利润

　　毛利率断崖式下滑：受2026年二季度LPDDR5X均价环比上涨78%—83%、LPDDR4X上涨70%—75%影响，小米智能手机毛利率从2025年全年的12.6%降至10.9%，单季进一步跌至8.5%。

　　成本传导滞后：由于小米存货采用加权平均法计量，低价库存缓冲是渐进稀释的，这意味着本季销售成本中已包含相当量的高价采购，利润表承压明显。

　　行业性涨价潮：OPPO、vivo、华为、苹果等厂商均被迫提价或调整策略，存储涨价已成为全行业共同面临的成本压力。

　　二、创新业务亏损与研发投入加码

　　汽车及AI业务仍处投入期：二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损为26亿元，虽环比略有收窄，但持续拖累整体净利润。

　　研发开支大幅增长：本季度研发开支达92亿元，同比增长18.9%，其中AI相关投入接近30%，长期主义投入短期压制利润表现。

　　三、主动调整策略应对周期压力

　　产品结构升级优先：小米选择“ASP优先”策略，全球智能手机ASP同比增长25.9%至历史新高，以提价和高端化对冲成本上涨。

　　守住毛利率底线：尽管出货量有所下滑，但手机毛利率仍守在8%以上，超出市场预期，且高端手机销量占比达32.1%创历史新高。