2026年上半年，国内两轮电动车行业增速骤降，进入存量博弈阶段。行业龙头雅迪控股营收182.36亿元同比微降5%，但归母净利润仅12.01亿元，同比暴跌27.2%；爱玛科技营收114.40亿元同比下滑12.21%，净利润6.65亿元，同比腰斩45.15%。雅迪、爱玛“卖不动了”并非夸张，但更值得关注的是，智能化新势力九号、小牛虽销量增长，却陷入增收不增利的困境，整个行业正经历一场由新国标切换、需求透支与竞争格局重塑交织的深度调整。

　　雅迪爱玛为何利润大幅下滑？新国标切换与需求透支是主因

　　2025年9月，电动自行车新旧国标正式切换，新版国标对车辆材料、安全性能、智能化配置提出更高要求，企业需调整产品线和生产线，合规制造成本大幅上升[4]。同时，2025年以旧换新补贴政策提前透支了大量换购需求，导致2026年开年后市场骤冷。奥维云网数据显示，2026年上半年国内电动两轮车内销2825.2万台，同比下降12.6%，一季度降幅一度达到17.4%[1][2]。

　　雅迪面临的核心挑战是产品结构剧变：普通电动自行车销量同比大跌37.8%，电动踏板车销量却逆势大涨63.7%[1]。这种“剪刀差”并非简单的消费升级，而是新国标下合规电自在车重、时速上的限制削弱了吸引力，有载物和长距离通勤需求的用户转向踏板车；但踏板车属于机动车管理，需驾照，又挡部分价格敏感用户。销量结构变化导致雅迪整体毛利率下降约2个百分点，从19.5%降至17.7%[3]。

　　爱玛科技的利润压力更直接。其上半年毛利率一度降至15.83%（一季度），但随着新国标车型规模化量产，二季度毛利率已回升至18.71%[1]。公司财报将业绩下滑归因于原材料成本上升、销量波动与刚性费用支出[4]。利润腰斩更多反映的是切换期的惯性，而非趋势性崩盘。

　　九号、小牛为何增收不增利？降价换量侵蚀品牌溢价

　　智能化品牌是上半年为数不多的增长板块，但增长代价是持续降价。九号公司营收143.58亿元，同比上涨22.28%，但净利润下滑18.79%，受汇率损失、营销研发投入激增影响，两轮业务毛利率明显下滑[1][8]。小牛电动处境更为艰难，营收23.50亿元增长21.27%，净亏损却扩大至1.96亿元[1]。依靠降价换取销量，曾经的品牌溢价不断削弱。

　　这一现象折射出两轮电动车智能化赛道的“规模陷阱”：年轻用户愿意为智能系统、人机交互买单，但价格敏感度依然很高。九号、小牛要通过持续的软件更新、粉丝运营来维持溢价，而硬件成本（电池、传感器、芯片）压缩利润空间。据公开报道，整个行业正从“价格战”转向“价值战”，但新势力尚未找到盈利平衡点[5]。

　　雅迪10.2亿元收购金箭科技：瞄准外卖骑手商用市场

　　2026年8月，雅迪控股宣布以10.2亿元现金全资收购金箭科技[1][3]。金箭科技被骑手称为“性价比之王”，在低端外卖市场拥有较高份额。这笔收购的战略意图清晰：补齐产能与渠道，切入外卖骑手这一高频换车的商用场景。外卖骑手每年换车频率约为普通用户的2-3倍，且更看重耐用性和续航，而非智能化。雅迪通过收购金箭，可以直接获得后者的渠道网络和供应链资源，形成对商用市场的覆盖。

　　这一动作也标志着行业进入并购整合期。在存量博弈下，头部企业通过收购扩张市场份额，中小企业则面临出清压力。据快科技报道，雅迪公告中称销量已于5月、6月逐步回升，但上半年累计销量仍下降15.7%[3]。收购金箭能否扭转颓势，需看后续整合效果。

　　两轮电动车行业未来走向：新国标红利、智能化与出海

　　短期看，2026年Q2已出现企稳信号：5月行业内销环比回升9.8%，6月跌幅收窄至-3.8%[5][7]。随着新国标车型全面铺开，替换需求将在下半年至2027年逐步释放，行业有望迎来修复性增长。中金公司等机构此前预测，新国标将带来约3000万辆的替换缺口。

　　中长期看，竞争维度从“价格战”转向“差异化”：雅迪、爱玛等传统巨头将依靠规模优势与渠道下沉稳住基本盘，同时通过并购（如雅迪收购金箭）补齐细分市场；九号、小牛、极核等新势力则继续押注智能化与生态，但需解决盈利难题。此外，出海是另一增长极，东南亚市场对电动两轮车的需求快速攀升，但国内企业仍面临本地化、关税等挑战。

　　技术要点表

技术/产品核心指标应用场景影响对象限制条件信息来源
雅迪电动踏板车销量增长63.7%，毛利率17.7%长距离通勤、载物雅迪用户、竞争对手需驾照，部分用户流失[1]
爱玛新国标车型二季度毛利率18.71%合规代步爱玛盈利修复原材料成本上升[1]
九号智能系统营收增22.28%，净利降18.79%年轻用户、智能化体验九号品牌溢价营销研发投入高，毛利率下滑[8]
小牛降价策略营收增21.27%，净亏1.96亿元性价比用户小牛品牌定位品牌溢价削弱[1]
金箭（外卖车）被雅迪10.2亿元收购外卖骑手高频换车雅迪商用市场需整合渠道与产能[1][3]

　　QA常见问题

　　雅迪爱玛现在还能买吗？

　　从使用角度，两家品牌仍占据市场过半份额，售后网点密集，适合追求实用、性价比的用户。但需注意新国标车型的合规性，购买时确认车辆可上牌、有3C认证。若看重智能化，可考虑九号或小牛，但需接受可能更高的价格和售后成本。

　　两轮电动车行业什么时候回暖？

　　据奥维云网数据，2026年Q2已出现企稳信号，5月环比回升9.8%。随着新国标替换需求在2027年逐步释放，行业有望在2027年上半年迎来正增长。但需以官方实时数据为准。

　　新国标后买电动车要注意什么？

　　新国标要求车辆必须具有脚踏骑行功能、最高时速≤25km/h、整车质量≤55kg（含电池）、电池电压≤48V等。购买时需确认车辆已列入《电动自行车产品目录》，并取得CCC认证。建议选择线下正规门店，避免改装。

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