2025年二级市场并非普涨，升值主要集中在百达翡丽运动款与贵金属线，Cubitus系列溢价率一度达79.9%、Aquanaut 5167A全年升值24.1%、贵金属百达翡丽涨幅约18%；劳力士以41%的二级市场份额、43亿美元销售额继续居首，白钢迪是销售额TOP1，爱彼、卡地亚与FPJ等独立制表也有结构性机会。
一、百达翡丽运动与贵金属线
Cubitus成年度黑马：新系列上半年溢价率79.9%，高复杂型号5822P也纳入市场分析，稀缺性和话题性受认可。
Aquanaut与女款走强：Aquanaut 5167A全年升值24.1%，交易价超过零售价2倍；女款7118近一年上涨约15%。
经典款趋稳：贵金属百达翡丽涨幅达18%，Nautilus系列上涨6.1%；5712约40多万基本持平，5711蓝面回到70-80万区间，长期稀缺性仍被看好。
二、劳力士与独立制表表现
劳力士份额领先：2026上半年劳力士二级市场占比41%，销售额43亿美元，白钢迪销售额9.62亿美元居首。
热门款溢价延续：GMT-Master II以36.2%溢价率稳居二手榜前列。
其他品牌结构性机会：卡地亚因设计驱动型腕表潮流表现坚韧；爱彼皇家橡树仍是核心标的；FPJ、亨利慕时、帕玛强尼等独立制表在国外二级市场同比增长强劲。
三、市场交易额与结构分化
大盘放大：2025年全球二手腕表交易额167.3亿美元，同比增36.4%，价格指数全年涨4.9%，Q4环比再涨1.9%。
2026延续热度：2026上半年二手腕表总成交105亿美元，同比涨37.2%，成交中位价上涨19%至5900美元。
分化逻辑：百达翡丽整体先抑后扬，Q4环比涨3.9%、季度增长7.6%；运动停产款、贵金属和珠宝复杂款更受藏家追捧。