一、此轮上涨的核心推力
AI商业化加速是直接催化剂：阿里巴巴与月之暗面达成算力协议，可使用约2万枚英伟达芯片的算力集群；阿里云AI业务、百度昆仑芯拟赴港IPO等消息持续催化。海外方面，微软、亚马逊、谷歌云业务业绩超预期，一周市值合计增加近1.5万亿美元，强化了“云+AI”的盈利叙事。
估值修复与资金回流形成共振：中概互联网板块市盈率仅17.06倍，处于近一年18.87%分位，估值洼地明显。南向资金今日半日净买入达44.74亿港元，外资对中国资产的关注度也在回升。
二、资金面与政策面提供支撑
南向资金持续“抄底”：港股通科技ETF今日涨1.24%，显示内资对科网权重的偏好仍在强化。分析认为，若7月南向资金延续回流趋势，叠加海外资金改善，资金面对指数的支撑将逐步增强。
政策暖风频吹：中国证监会表示将支持内地与香港指数公司加强合作，推出更多基于中国资产的指数和ETF产品，提升中国资产国际影响力。
三、涨势可持续性面临的关键考验
外部流动性仍存变数：美联储政策预期、海外宏观数据仍是港股走势的重要变量。恒生科技走势受海外宏观、国内经济修复、AI产业催化、资金面四重因素共同影响。
板块内部分化加剧：今日虽然科网股普涨，但存储概念板块大幅下挫，南方两倍做多海力士跌逾14%。市场资金正在AI产业链内部进行“高低切换”，从高位硬件向云基础设施、AI应用方向流动。
业绩验证是关键节点：腾讯、阿里等巨头8月将陆续披露财报。AI投入能否转化为实际营收增长，是决定估值修复行情能否延续的“试金石”。