8月6日，MiniMax-W(00100)正式纳入港股通，标志着这家国产大模型龙头在上市满"6个月+20个交易日"后，终于向内地资金敞开大门。
LiveReport大数据测算，入通首日即可获得不低于10亿港元的港股通配置资金，未来有望持续流入的增量资金总量预估超100亿港元。
智通财经结合高盛、美银、招商、华鑫证券等主流券商近期密集发布的研报显示，其均给予"买入"评级研报，认为入通将成为MiniMax-W估值修复的重要催化剂。
MiniMax-W于2026年1月9日上市，采用同股不同权(-W)架构。根据规则，除成为恒生综合指数成份股外，-W公司还需满足"上市满6个月零20个交易日、过去183个交易日日均市值不低于200亿港元、同期总成交额不低于60亿港元"三项额外门槛。
5月22日恒指季检，MiniMax-W与智谱同步纳入恒生科技指数及恒生综合指数成份股；6月8日智谱因较早上市顺利入通，MiniMax-W因时长未达标暂缓。从1月9日上市时点推算，8月6日恰好凑齐"6个月+20个交易日"的稳定交易期，因此机构普遍预期该日为入通生效日。
值得注意的是，虽然近期AI股整体回调，MiniMax-W亦未能置身事外，但近期包括高盛、招商等多家券商集体唱多该公司，譬如高盛给予其860港元的目标价，而国盛海外则高达1317港元。
支撑券商集体唱多的，是MiniMax-W扎实的商业化兑现能力。
财报显示，公司2025年收入7903.8万美元，同比大增158.9%；毛利2007.9万美元，同比暴增437.2%；毛利率从2024年的12.2%跃升至25.4%。海外收入占比高达73%，全球化布局在国内大模型公司中独树一帜。
ARR增长超预期。招商传媒最新深度报告显示，MiniMax的ARR从2025年12月的约1亿美元，快速增长至2026年4月的约4.3亿美元；2026年2月至6月Token消耗量增长152%，模型能力向商业收入的转化路径正在加速验证。管理层对2026年底前实现至少10亿美元ARR充满信心。
LiveReport测算显示，参考智谱入通后的配置路径——截至7月31日智谱港股通持股占比达39.20%、持仓市值约254.49亿港元——若MiniMax-W按保守的20%-25%流通比例配置，未来有望持续流入的增量资金总量预估超百亿港元。
更值得期待的是主动资金的长期逻辑。高盛认为，伴随AI投资逻辑从上游算力硬件向"用算力创造收入"的下游应用扩散，恒生科技有望成为这一全球资金转向的核心承载板块。7月以来南向资金累计净买入港股336.5亿港元，已出现向AI相关标的集中配置的明显趋势。
入通不是终点，而是MiniMax-W向市场证明"AI平台公司"成色的起点。当南向资金正式坐下牌桌，搭配ARR向10亿美元冲刺的兑现节奏、M3 Pro与H3模型的相继落地、以及主流券商给出的500-1317港元目标价区间，MiniMax-W正在用"全模态平台+全球化收入+Token经济"的三重叙事，回应市场对其竞争力的所有质疑。
正如招商传媒所言——MiniMax与智谱共同构成国产大模型上市公司双龙头，而MiniMax的独特定位在于："底层模型、AI原生应用与MaaS开放平台的协同布局，以及较强的海外商业化基础，是公司的核心差异化优势"。
8月6日之后，这部"全模态平台"的故事，将交由南向资金亲自书写下一章。