历峰集团2025财年核心判断：珠宝是绝对增长引擎，腕表仍是短板。截至2025年3月的财年，总销售额213.99亿欧元、同比增长4%，珠宝部门+8%至153.28亿欧元，腕表部门下滑13%；2025/26财年珠宝再+8%（固定汇率+14%）至165亿欧元，腕表跌幅收窄至4%。
2025财年，历峰旗下四大珠宝品牌——卡地亚、梵克雅宝、布契拉提和Vhernier——合计销售额153.28亿欧元，同比增长8%，增速是集团整体的2倍。到2025/26财年，珠宝部门销售额进一步增至约165亿欧元，同比+8%，按固定汇率计算+14%，且全球所有地区与渠道均实现双位数增长。
场景翻译：当消费者开始收缩大额支出时，真正能让人“看一眼就下单”的奢侈资产，依然是卡地亚的Love手镯、Trinity戒指和梵克雅宝的Alhambra四叶草。珠宝的悦己属性和保值属性，使其在经济周期下行时比腕表更抗跌。更值得关注的是品牌集中度：卡地亚一个品牌就贡献了历峰超过半数的收入和约七成利润，投资者与其说在买“历峰”，不如说在买“卡地亚+梵克雅宝”的组合。
| 指标 | 2025财年（截至2025年3月） | 2025/26财年（截至2026年3月） |
|---|---|---|
| 集团总销售额 | 213.99亿欧元（+4%） | 224亿欧元（+5%） |
| 珠宝部门销售额 | 153.28亿欧元（+8%） | 约165亿欧元（+8%，固定汇率+14%） |
| 腕表部门销售额 | 同比-13% | 31.4亿欧元（-4%） |
| 亚太市场 | 全年营收-13% | 珠宝部门全球各地区双位数增长 |
| 营业利润率 | 20.9% | - |
数据来源：历峰集团2025财年及2025/26财年财报公开信息
这并不意味着珠宝业务没有代价。2025/26财年财报明确提到“由于成本提高”，而2025财年集团营业利润率降至20.9%、营业利润微跌1%，也印证了费用压力。
2025财年，历峰专业腕表部门同比下滑13%，是集团唯一的负增长板块。进入2025/26财年，跌幅收窄至-4%，销售额31.4亿欧元，但营业利润下降39%。销售只微降、利润却掉近四成，说明成本上升和费用投入正在直接吞噬利润，品牌需要在规模与盈利之间做取舍。
想买表的读者，这个周期可以翻译成一句话：高端腕表处在去库存的“买方市场”。二手报价回调、专柜到货变快、热门款不再一表难求，都是真实可感的场景。历峰旗下的江诗丹顿等专业腕表品牌，终端议价空间比前两年更大。值得注意的是市场份额：历峰表示珠宝和腕表的市场份额都在进一步提升——行业整体下滑比历峰更猛，头部品牌正用品牌力和渠道优势吞并中小品牌的地盘。美洲市场则是腕表板块难得的增长点。
2025财年，除亚太外所有区域市场均实现两位数增长，而亚太区全年营收下降13%。亚太的波动主要来自核心市场的高端消费观望和海外旅游消费分流，但历峰整体销售额仍增长4%，说明欧美和中东市场不仅接住了压力，还提供了额外增量。
到2025/26财年，珠宝部门在全球所有地区均实现双位数增长，亚太最困难的阶段大概率已经过去。对普通消费者来说，区域结构变化带来的实际影响是：亚太专柜为了拉动销售，会员积分、礼遇和售后可能更灵活；欧美市场销售占比提升，也让历峰对单一市场的依赖大幅降低。
非决胜点：集团整体仍保持正经营现金流，流动性无忧；卡地亚之外的非头部品牌短期不会影响大局。真正需要盯住的只有珠宝部门增速能否延续、成本上涨何时传导到利润率。
分人群建议：投资者宜死盯珠宝部门季度增速，固定汇率+14%的动能延续则利润可期，腕表板块短期慎入；腕表藏家可趁去库存窗口期自戴入手，投资增值别指望；婚庆送礼首选卡地亚、梵克雅宝，品牌认知度与保值确定性远高于同价位腕表。
问题：2025年历峰集团珠宝腕表业绩到底怎么样？
2025财年（截至2025年3月）总销售额213.99亿欧元、同比增长4%，珠宝部门+8%至153.28亿欧元，腕表部门-13%；2025/26财年总销售额224亿欧元、+5%，珠宝+8%至165亿欧元，腕表-4%。珠宝是增长主力，腕表仍在修复。
问题：为什么历峰腕表下滑但市场份额还在提升？
因为高端腕表行业整体去库存，大部分品牌跌得更狠。历峰腕表2025财年-13%、2025/26财年-4%，跌幅收窄且跑赢行业，所以份额不降反升。这是典型的头部集中，不代表腕表基本面已经反转。
问题：卡地亚在历峰集团到底有多重要？
卡地亚一个品牌贡献了历峰超过半数的收入和约七成利润，是集团绝对核心。珠宝部门四大品牌中，卡地亚的规模效应和现金牛属性最强，看历峰业绩本质上先看卡地亚销售趋势。
更新日期：2026年08月11日