Gucci的至暗时刻尚未结束，但底部信号已出现。2026年2月10日开云集团发布2025财年财报：集团营收147亿欧元，同比下滑13%，核心品牌Gucci营收同比下滑22%至59.92亿欧元，连续第三年下滑。四季度降幅收窄至10%，股价创2020年来最大单日涨幅，但亚太市场仍下滑19%。
先看集团整体盘面。开云集团2025年全年营收147亿欧元，可比基础上下滑10%；经常性营业利润16亿欧元，同比下滑33%，营业利润率从14.5%降至11.1%。计入与优化及重组措施相关的非经常性项目后，集团归母持续经营净亏损为2900万欧元——一个全年营收百亿欧元的奢侈品集团，因为核心品牌的转型，账面上罕见地出现了亏损。
Gucci的问题更直观：2025年营收59.92亿欧元，可比口径下滑19%，较2024年23%的跌幅略有收窄，但已是连续第三年负增长。把时间拉长看，Gucci在2022年还曾突破百亿欧元，如今缩水近四成。用一句大白话翻译：品牌用三年时间，把四成的体量“跌没了”。
| 指标 | 2024年 | 2025年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 开云集团营收 | 约168.7亿欧元 | 约147亿欧元 | -13%（可比-10%） |
| 经常性营业利润 | 约24亿欧元 | 16亿欧元 | -33% |
| Gucci营收 | 约77亿欧元 | 59.92亿欧元 | -22%（可比-19%） |
| Gucci经常性营业利润 | 16.05亿欧元 | 9.66亿欧元 | -40% |
数据来源：开云集团2025财年财报及公开报道整理
利润端的下滑比收入端更剧烈。Gucci经常性营业利润从16.05亿欧元跌至9.66亿欧元，跌幅四成，营业利润率降至16.1%。连续10个季度收入负增长，意味着从2023年第二季度开始，Gucci每一个季度的销售额都在同比下降。对一个曾稳坐奢侈品金字塔尖的品牌来说，这已经不是“短周期波动”，而是品牌势能的结构性下滑。
开云CEO卢卡·德·梅奥在财报中罕见坦承：奢侈品行业过去几年的“涨价力”可能不复存在。这句话的杀伤力，比财报数字本身更大。过去几年，奢侈品行业普遍用每年两次提价来维持增长——皮包、手表每年涨5%到10%，销量不变，利润就能增长。但德·梅奥说得很直白：部分产品定价过高，导致销量大幅下滑。
也就是说，Gucci跌了三年，不全是经济环境的问题，更是自己把价格推到了消费者心理承受线之上。为了应对，开云正在调整产品结构，推出Gucci La Famiglia系列等更具价格竞争力的入门级产品。用大白话讲，Gucci开始“放下身段”，用价格更友好的入门款，把被高定价劝退的消费者重新拉回店内。
短期看，四季度Gucci收入跌幅从三季度的14%收窄至10%，连续第二个季度环比改善，说明降价和产品调整正在产生边际效果。但代价同样真实：2025年集团归母净亏损2900万欧元，主要来自优化及重组措施相关的非经常性项目。资本市场的反应也很直接——财报发布当天，开云欧股一度大涨14%，收盘涨超10%，创2020年以来最大单日涨幅。市场买的不是“现在”，而是“明年不再更差”的预期。
开云集团副CEO让-马克·迪普莱在财报电话会上说了句大实话：Gucci在亚洲市场，特别是韩国、日本和部分中国地区，存在明显的市场饱和现象，门店过多。2026年，开云计划净关闭100家门店，其中40%的关店发生在亚洲。目前Gucci全球有497家门店，亚太市场（不含日本）就有166家。这意味着，约每5家Gucci门店中就有1家可能在未来一年被关掉，亚洲是重灾区。
区域数据也印证了渠道调整的必要性：2025年，中国所在的亚太市场销售额同比下滑19%，是全球表现最弱的区域之一。门店过多带来的结果，是单店人流被稀释、折扣体系混乱、品牌稀缺感下降。关店表面看是收缩，实际是把资源从低效商圈抽走，集中投放回核心高端商圈。
但开云并不是一片黑暗。Bottega Veneta是2025年最大的优等生：全年营收与上年持平，可比增长3%，四季度销售额同比增长3%创历史新高，韩国市场表现亮眼，日本重返增长，营业利润率还提升0.7个百分点至15.6%。Saint Laurent虽然全年营收下滑8%至26亿欧元，但四季度在可比基础上保持稳定，营业利润率维持在20%，展现出强韧的成本管控能力。
非决胜点：开云眼镜及企业业务部门全年营收16亿欧元，可比增长3%，营业利润率15.8%，是集团内部的稳定器，不构成这轮Gucci转型的胜负手。真正拖后腿的还有“其他品牌”部门——包含Balenciaga和Alexander McQueen的该部门全年营收下滑10%至29亿欧元，经常性营业亏损从900万欧元扩大至1.12亿欧元，属于集团层面的第二个“出血点”。
结论：Gucci反转短期看Q4改善延续，中期看关店与定价重塑。投资者——未转正前观望；消费者——入门款可入手，重保值选Bottega；研究者——开云是涨价失效典型样本，关店落地是核心。
问题：Gucci为什么连续三年销售额下滑？
核心原因是过去几年持续提价导致部分产品定价过高，叠加宏观消费意愿走弱；同时品牌创意和产品吸引力进入调整期，亚洲市场门店过多又摊薄了单店效率。
问题：2026年开云集团和Gucci能恢复增长吗？
管理层路径是关店100家、推入门级产品、压缩成本。四季度Gucci降幅已收窄至10%，出现筑底信号，但严格说还在负增长。2026年更可能的是“降幅继续收窄”，全面转正仍要等。
问题：Gucci关闭100家门店对消费者有什么影响？
门店减少会让部分区域购物变远，但关掉的多是亚洲低效门店，资源会向核心商圈集中。配合La Famiglia等入门系列，预算有限的消费者反而有了更友好的入手机会。
更新日期：2026年08月11日