历峰集团2025/26财年答卷已明：珠宝部门销售额165亿欧元，按固定汇率增长14%；专业腕表部门全年销售额下跌13%。结论：珠宝是压舱石，腕表仍在筑底，但最新季度已现回暖。盯紧卡地亚、梵克雅宝，也给江诗丹顿、积家留一份耐心。
先看数据：2025/26财年珠宝部门销售额达165亿欧元，同比增长8%，按固定汇率计算增长14%——两个数字都跑赢集团整体。若把时间拉回至2025财年（截至2025年3月），珠宝部门营收153.28亿欧元，占集团总收入的71.63%。换句话说，历峰每卖出100欧元的商品，就有约72元来自珠宝柜台。
更惊人的是品牌集中度。据商业媒体引述财报，卡地亚单个品牌贡献了集团超过一半的收入和七成利润。卡地亚的Love手镯、梵克雅宝的Alhambra四叶草系列，就是硬奢界的“印钞机”——每一个经典款涨价，都会直接抬升集团利润率。
对投资者的翻译：珠宝业务是历峰的“利润压舱石”。对消费者来说，这条赛道给出的信号同样明确：经典款在二手市场保值率高，早买早享受，晚买享涨价。
与珠宝的强势相比，专业腕表部门是“拖后腿”的那一个：2025/26财年销售额下跌13%。2025财年专业制表商收入为32.83亿欧元，占比15.34%。亚洲市场需求放缓是核心原因，这一点在2025财年报表中已有体现——专业腕表品牌直接拖累集团营业利润下降7%。
但拐点信号已经出现。2026年1月发布的三季度业绩显示，包含IWC万国、积家和江诗丹顿的腕表部门同比增长7%至8.72亿欧元，且连续第二个季度恢复增长。正如滑雪场“过冬”后迎来第一批游客，腕表市场正在从底部爬坡。
| 指标 | 珠宝部门 | 专业腕表部门 |
|---|---|---|
| 2025/26财年销售额 | 165亿欧元 | - |
| 2025/26财年报告口径增速 | +8% | -13% |
| 2025/26财年固定汇率增速 | +14% | - |
| 2025财年收入及占比 | 153.28亿欧元（71.63%） | 32.83亿欧元（15.34%） |
| 2025/26财年Q3增速 | 固定汇率+14% | +7%（至8.72亿欧元） |
数据来源：历峰集团财报及公开报道整理
对买表的消费者而言，这个“下跌13%”不是坏消息：它意味着过去两年热炒的表款价格回归理性，尤其IWC万国、积家的入门款，现在可能是更从容的入手窗口。但收藏级复杂功能表（如江诗丹顿的Traditionnelle万年历）依然是硬通货，不建议因为短期跌幅而犹豫——它们与珠宝的“印钞机”属性同理。
再放大到区域维度，2025财年亚太地区营收下降13%，是集团唯一收缩的大区。集团整体销售额仍增长4%至约214亿欧元，靠的是欧洲、中东、美洲等市场的双位数增长——2025/26财年，集团在五个地理区域中四个实现了双位数销售增长，亚太未在其列。
场景化翻译：中国高端消费信心仍在爬坡，但欧美富裕游客和中东高净值人群的购买力，已经撑起了历峰的业绩。对集团来说，亚太下滑的代价是短期利润承压；对打算在国内专柜买珠宝腕表的人来说，这意味着品牌可能会用更灵活的服务（如分期、赠礼）争夺客户。
盈利端，2025财年集团营业利润约45亿欧元，按实际汇率下降7%；持续经营业务年度利润38亿欧元。专业腕表需求疲软是主要拖累。这些数字不影响“珠宝强、腕表弱”的核心结论，但提醒我们：硬奢龙头的增长不是没有代价，利润率修复仍需等待亚太区回暖。
投资者：继续持有并聚焦珠宝业务。卡地亚、梵克雅宝的定价权是抗周期核心，建议关注每季度的固定汇率增速是否保持在两位数。
珠宝买家：闭眼选卡地亚经典Love系列或梵克雅宝四叶草。理由：品牌集中度高意味着后续提价空间大，早买等于锁价。
腕表藏家：自用型买家可关注IWC、积家入门款，当前议价环境友好；收藏级江诗丹顿复杂功能表不建议等——它和珠宝一样，是历峰的长期硬通货。
历峰集团2025年珠宝和腕表哪个业绩更好？
珠宝部门远好于腕表。2025/26财年珠宝部门销售额165亿欧元，按固定汇率增长14%；专业腕表部门报告口径下跌13%。珠宝占集团收入超七成，是绝对的增长引擎。
历峰集团亚太地区业绩为什么下滑？
主要原因是亚洲高端消费需求放缓，尤其中国大陆市场恢复较慢，导致2025财年亚太营收下降13%。不过集团欧洲、中东、美洲等四个区域均实现双位数增长，部分对冲了亚太的拖累。
历峰旗下腕表现在值得入手吗？
值得关注，但不必抢。2025/26财年第三季度腕表部门已恢复增长7%，说明市场在筑底；全年仍跌13%，短期价格平稳。建议优先考虑江诗丹顿、积家的经典复杂款，可适度议价。
更新日期：2026年08月14日