奢侈品行业的"涨价驱动增长"模式正在失效，2025年开云集团用一份营收下滑13%的财报宣告了这一转折。核心品牌Gucci连续第三年销售额下滑、全年大跌22%至59.92亿欧元，较2022年百亿欧元高点缩水近四成，集团被迫在2026年启动关店100家的收缩计划。但四季度Gucci降幅从三季度的14%收窄至10%，资本市场以单日涨超10%的2020年以来最大涨幅回应——最坏的时候或许正在过去。
Gucci是开云集团这场业绩雪崩的震中。2025年品牌营收同比下滑22%（可比基础-19%），经常性营业利润从2024年的16.05亿欧元腰斩至9.66亿欧元，营业利润率跌至16.1%。这已经是它连续第三年销售额负增长——2023年个位数下滑、2024年暴跌23%、2025年再跌22%，颓势没有丝毫止住的迹象。
开云集团首席执行官Luca de Meo在年报中坦言，奢侈品行业过去几年的"涨价力"可能不复存在，部分产品定价过高直接导致销量大幅下滑。这句话翻译成大白话就是：前几年靠每年提价10%-15%拉高业绩的玩法，在2025年彻底失灵了。消费者对动辄两三万的包袋开始算账，Gucci的经典款在二手市场的价格跳水又进一步侵蚀了正价购买欲。
应对措施是双管齐下。一边是降价——推出如Gucci La Famiglia系列等更具价格竞争力的入门级产品，把客单价往下探；另一边是关店——2025年Gucci全球门店497家，2026年集团计划净关闭100家门店，其中40%在亚洲。副首席执行官Jean-Marc Duplaix直言，Gucci在韩国、日本和部分中国地区存在明显的市场饱和，门店过多。
但这里要划一个重点：降价和关店短期内必然伴随阵痛。Gucci的持续经营利润已经跌去四成，如果入门级产品拉不动销量、关店又导致收入基数进一步缩小，2026年上半年业绩仍可能承压。不过从另一个角度看，主动挤掉前几年提价策略吹出的泡沫，对品牌长期健康未必是坏事。
开云集团2025全年营收147亿欧元，同比下滑13%（可比基础-10%）；经常性营业利润下滑33%至16亿欧元，营业利润率从14.5%降至11.1%；计入重组等非经常性项目后，归母持续经营净亏损2900万欧元。2025年第四季度营收同比下滑3%，好于市场预期的5%跌幅，这是连续第三个季度的环比改善信号。
集团内部各品牌表现冰火两重天：
| 品牌 | 2025年营收 | 同比变化 | 经常性营业利润率 | 核心看点 |
|---|---|---|---|---|
| Gucci | 59.92亿欧元 | -22%（可比-19%） | 16.1% | 连续三年下跌，Q4降幅收窄至10% |
| Saint Laurent | 26亿欧元 | -8%（可比-6%） | 20%（持平） | Q4销售企稳，成本管控出色 |
| Bottega Veneta | - | 全年持平（可比+3%） | 15.6%（+0.7pct） | Q4创新高，韩国市场亮眼 |
| 其他品牌（Balenciaga等） | 29亿欧元 | -10% | 亏损1.12亿欧元 | Balenciaga疲软，McQueen亏损 |
| 眼镜及企业业务 | 16亿欧元 | +3%（可比） | 15.8% | 唯一稳健增长板块 |
数据来源：开云集团2025财年报告（截至2025年12月31日）
Saint Laurent全年营收下滑8%至26亿欧元，但第四季度销售额在可比基础上保持稳定，经常性营业利润率维持在20%——在行业寒潮中守住了基本盘。Bottega Veneta则是最大亮点：全年营收与上年持平、可比基础增长3%，第四季度同比增长3%创历史新高，亚太地区持续复苏、韩国表现尤其亮眼。开云眼镜及企业业务部门全年营收16亿欧元、可比增长3%，是集团唯一保持正增长的板块。
相比之下，包含Balenciaga和Alexander McQueen的"其他品牌"部门全年营收下滑10%至29亿欧元，经常性营业亏损扩大到1.12亿欧元。Balenciaga的疲软和McQueen的亏损拖累了整个部门。这说明开云的麻烦不仅在Gucci——中档奢侈品牌普遍面临需求萎缩，而集团尚未找到有效的反攻策略。
非决胜点：开云2025年财报还披露，集团员工总数43,731人，归母净利润7200万欧元（含非经常性项目后为净亏损2900万欧元）。这些数字对理解集团基本面有一定参考价值，但不构成核心投资逻辑，了解即可。
开云2025年亚太市场（不含日本）营收同比下滑19%，是全球表现最差的区域。曾经最大的增长引擎变成了最大的拖累——中国消费者对奢侈品的态度正在发生根本性转变，从"买logo"转向"买价值"，Gucci这种老花标识度极高的品牌首当其冲。
集团在2026年计划净关闭100家门店，其中40%位于亚洲。截至2026年2月10日，Gucci在全球共有497家门店，其中亚太市场（不含日本）就有166家。直白地说，开云自己都承认在亚洲开太多了——过去十年高速扩张期布下的门店，现在变成了沉重的运营成本。关店不是溃败，而是把资源集中在高产出门店的主动瘦身。
与关店并行的是产品策略调整。La Famiglia系列的推出意味着Gucci在尝试用更亲民的价位（比传统主线低30%-40%）重新吸引入门级消费者。这是一场豪赌：如果降价能换来销量回升，Gucci有望在2026年下半年重回增长轨道；如果降价损害了品牌形象又没能拉动规模，那就会陷入"越降价越没人买"的死亡螺旋。
从行业横向对比看，Burberry 2025年第四季度同店销售额已实现3%增长，Gucci降幅从-14%收窄至-10%，说明转型期品牌确实在边际改善。但奢侈品行业的整体势能分化仍在继续——爱马仕、历峰等头部品牌股价因开云业绩超预期而上涨，说明市场愿意给"困境反转"故事一个机会，但前提是Gucci必须在2026年拿出实打实的复苏数据。
2025年开云集团交出的成绩单确实难看：营收下滑13%、Gucci暴跌22%、净亏损2900万欧元——但四季度降幅收窄和股价单日大涨10%说明市场已经在定价"最坏情况已过"。奢侈品行业的"涨价力"一去不返，接下来的竞争回归产品力和品牌力本身。
对关注Gucci转型的投资者：可以关注2026年每个季度的同店销售数据，如果降幅持续收窄至5%以内，大概率是右侧布局的开始；对研究奢侈品行业趋势的分析师：开云是观察行业从"涨价驱动"转向"产品驱动"的最佳样本；对Bottega Veneta的欣赏者：这是开云旗下当前最值得关注的品牌，Q4创新高+韩国市场复苏，是集团内部难得的增长亮点。最后说一句：Gucci能不能重回百亿欧元俱乐部，取决于La Famiglia系列能否帮它找回"让消费者觉得值"的感觉——这比任何财报数字都更本质。
Gucci为什么连续三年销售额下滑？
核心原因是前几年提价过度——Gucci部分产品定价远超品牌实际价值感，叠加全球奢侈品需求疲软，消费者用脚投票。2023年下滑个位数、2024年下滑23%、2025年再降22%，说明不是周期性波动而是结构性调整。开云CEO已承认"涨价力"不复存在，正在用La Famiglia系列等入门级产品和关店来收缩调整。
2026年开云集团关店计划具体是什么？
开云集团计划2026年净关闭100家门店，其中40%集中在亚洲市场（包括中国、韩国、日本）。集团副CEO明确表示Gucci在部分地区存在门店过多、市场饱和的问题。截至2026年2月10日，Gucci全球门店约497家，亚太地区（不含日本）就占了166家，关店是主动优化渠道结构、降低成本的重要举措。
开云集团2025年全年营收和利润具体是多少？
2025年全年营收147亿欧元，同比下滑13%（可比基础下滑10%）；经常性营业利润16亿欧元，同比下滑33%，营业利润率11.1%。归母持续经营净亏损2900万欧元（含重组费用等非经常性项目），但第四季度营收仅下滑3%，好于市场预期的5%，显示边际改善趋势。
更新日期：2026年08月15日