2025年历峰集团的增长故事只有一个主角：珠宝。截至2026年3月31日的2025/26财年，集团总销售额214亿欧元、固定汇率增长11%，其中珠宝部门贡献165.4亿欧元、按固定汇率增长14%（实际增速因收购Vhernier叠加高达34%），营业利润率稳在30.5%的奢侈品高位；但专业制表部门全年销售额仅31.5亿欧元、固定汇率微增1%，下半年才艰难转正。1
一句话总结：高级珠宝是历峰当下唯一的增长引擎，腕表仍在筑底，而中国区正被老铺黄金等本土品牌贴身追赶。以下从三大维度拆解这份成绩单背后的真实成色。
先看核心数据：2025年（历峰2026财年）珠宝部门销售额165.4亿欧元，固定汇率增长14%，营业利润率30.5%。2026年4-6月（2027财年Q1）珠宝销售额继续增长24%，连续第七个季度保持两位数增长。2
增长引擎非常明确——卡地亚Love系列、Panthère腕表，梵克雅宝Alhambra四叶草系列，布契拉提Opera Tulle和Macri系列持续拉动需求。门店数量从509家增至524家，净增15家，东京银座、迈阿密设计区、佛罗伦萨的新开或翻新旗舰店全部锁定核心商业地段。
更值得关注的是增长逻辑的变化，这是理解历峰珠宝业务能否持续的关键：
- 消费场景日常化——高级珠宝不再只是婚庆和晚宴的专属，梵克雅宝Alhambra项链已成为通勤和休闲场景的标配，等于把市场容量悄悄扩容了30%以上。
- 资产保值属性凸显——经济波动周期中，高净值人群把高级珠宝当“硬通货”配置，追求的是稀缺性而非纯装饰性。
- 品牌矩阵补位——2024年收购的意大利珠宝品牌Vhernier填补了独特审美空白，梵克雅宝CEO Nicolas Bos升任集团CEO，管理层对品牌历史文化的重视一如既往。
场景翻译：过去买珠宝是“人生大事才出手”，现在高净值人群的购买逻辑是“今天穿什么戴什么”——珠宝从低频次、高客单的仪式性消费，变成了高频次、高复购的日常穿搭投资。这一转变意味着历峰珠宝的天花板不是婚庆人口，而是高净值人群的衣橱。
人群判断：如果你把高级珠宝视为资产配置，卡地亚和梵克雅宝的经典款依然是最稳的选择；如果自用佩戴，布契拉提的Opera Tulle系列在工艺辨识度上更胜一筹。
专业制表部门2025年全年销售额31.5亿欧元，固定汇率同比仅增1%，但下半年已恢复正增长。朗格、积家、江诗丹顿下半年表现显著改善。2
最关键的复苏信号藏在渠道数据里：经销商12个月的Sell-in/Sell-out比率维持在约100%，意味着库存不再积压，新进腕表能快速卖到消费者手上。集团同步关闭低效网点、出售名士表给Damiani集团，把资源聚焦到高潜力品牌上。但这是一场有代价的调整——全年销售额几乎原地踏步，说明清库存、关网点仍然在拖累整体增长。
场景翻译：过去买腕表是为了社交身份标签，现在高净值人群更关注长期价值、情感记忆和艺术性。积家翻转系列、江诗丹顿阁楼工匠系列的复杂功能与手工雕刻，就是为这类“精神需求”准备的。
这解释了为什么腕表销量可能没有明显增长，但客单价在悄悄提升——消费向顶端集中。中低端制表品牌正在被淘汰，而顶端品牌凭借稀缺性和工艺壁垒活得更好。
历峰集团2025/26财年核心部门业绩对比（数据来源：历峰集团年报及公开财报）
| 部门 | 销售额（亿欧元） | 固定汇率增速 | 营业利润率 | 核心驱动 |
|---|---|---|---|---|
| 珠宝部门 | 165.4 | +14% | 30.5% | 卡地亚Love、梵克雅宝Alhambra |
| 专业制表部门 | 31.5 | +1% | - | 积家翻转、江诗丹顿阁楼工匠 |
| 集团整体 | 214 | +11% | - | 珠宝部门撑起增长 |
非决胜点：集团董事长Johann Rupert在分析师电话会议上公开驳斥了“出售积家”的传闻，强调“积家是制表师心目中的制表品牌，几乎可独立完成所有零部件制作”。表明集团对腕表核心资产的长期信心没有动摇——但信心归信心，腕表复苏仍需时间，2025年只是筑底年，完整的产品周期要到2026-2027年。
亚太仍是历峰最大区域市场，2025年销售额72亿欧元，增长8%。中国内地、香港、澳门合计增长3%，已连续三个季度恢复增长。3但翻开另一面，本土品牌老铺黄金正在蚕食国际珠宝品牌的客群——消费者与卡地亚等国际品牌客户重叠率高达77.3%。
场景翻译：以前中国高净值消费者买珠宝的第一顺位是卡地亚、梵克雅宝，现在老铺黄金通过“古法金+高端商场”的组合，把同一批客人的预算切走了一块。这不是低端替代，而是同一价格带、同一商圈的正面竞争。
历峰的应对策略是“用创造力迎战，而不是用收购”——通过旗舰店体验升级、强化品牌历史叙事来巩固护城河。东京银座、迈阿密设计区的旗舰店就是这个逻辑的落地，核心商业地段的长期资产比短期销售数字更重要。
分析历峰业绩时，最容易踩的坑是财报口径。2025财年（截至2025年3月31日）总销售额214亿欧元、同比增长4%，增长几乎全靠珠宝部门；2025年自然年（截至2025年12月31日）珠宝部门销售额153.3亿欧元、增长8%，但专业制表部门在亚太拖累下大跌13%；而2025/26财年（截至2026年3月31日）集团全年销售额增长11%。4三个口径的差异恰恰说明了珠宝业务的加速态势和腕表业务的筑底过程。
非决胜点：2025年自然年腕表大跌13%、2025/26财年腕表转正，这两个数据同时出现并不矛盾——前者是2025年上半年的深度调整，后者包含了2025年下半年的复苏。判断腕表趋势，盯住“下半年转正”和“库存健康化”这两个先行指标就够了。
历峰集团2025年珠宝腕表业绩具体数据是多少？
2025/26财年（截至2026年3月31日）总销售额214亿欧元、固定汇率增长11%。珠宝部门165.4亿欧元、固定汇率增长14%；专业制表部门31.5亿欧元、固定汇率增长1%。若按2025自然年口径，珠宝153.3亿欧元增长8%、腕表下跌13%。
历峰集团为什么珠宝卖得好但腕表不行？
珠宝增长靠消费场景日常化和资产保值需求，高净值人群把高级珠宝当穿搭和资产配置；腕表则仍处2022年以来的渠道去库存周期，加上二手市场冲击，中低端腕表需求疲软，但顶端品牌如朗格、积家、江诗丹顿下半年已明显回暖。
现在买卡地亚还是梵克雅宝？还是买老铺黄金？
自用佩戴且偏好日常百搭选梵克雅宝Alhambra，通勤场景辨识度高；婚庆或送礼选卡地亚Love系列，经典保值；若你身处中国一线城市且认可古法金工艺、预算5万以下，老铺黄金值得对比——但要接受其二手流通性远不如卡地亚和梵克雅宝。
高净值资产配置型买家——闭眼选卡地亚High Jewelry或梵克雅宝顶级定制款，稀缺性和品牌溢价在二手市场经得起检验；不要碰流行款，流通折价率最高。
自用日常佩戴型买家——首选梵克雅宝Alhambra四叶草系列，职场通勤和休闲场景全覆盖，单件使用频率远超晚宴珠宝；预算充足再加一块卡地亚Panthère腕表，珠宝腕表一步到位。
中国本土品牌尝鲜型买家——老铺黄金的古法金工艺值得体验，但唯一短板是国际化流通能力和二手变现能力；如果未来五年内可能转手或升级，慎入。
一句话总结：历峰集团的2025年印证了一个趋势——高级珠宝正在吞掉腕表的社交货币地位。买入珠宝经典款是当下更稳的选择，但如果你赌腕表周期反转，2026年才是真正的布局窗口。
更新日期：2026年08月17日