全球最大的奢侈品集团只有三家：LVMH（酩悦·轩尼诗-路易·威登）、历峰、开云，合计掌控超40%全球市场份额。LVMH以2026上半年386.44亿欧元营收稳坐头把交椅，历峰靠珠宝驱动最新季度固定汇率增长20%，开云因核心品牌古驰连跌12季仍在深度调整期。按需求选：重保值闭眼选历峰珠宝，重全品类选LVMH，追个性再看开云伺机而动。
LVMH是名副其实的“奢侈品宇宙”。1987年由贝尔纳·阿尔诺将路易威登与酩悦轩尼诗合并而成，总部位于巴黎，目前旗下拥有约75个品牌，横跨葡萄酒与烈酒、时装与皮具、香水与化妆品、钟表与珠宝、精品零售五大领域。路易威登占集团营收25%、迪奥占15%、轩尼诗占10%、蒂芙尼占8%、宝格丽占7%——单拎任何一个出来都能独立撑起一家上市公司。
历峰是“硬奢之王”。1988年由安顿·鲁伯特创立，现任董事长为其子约翰·鲁伯特，总部位于瑞士。卡地亚、梵克雅宝、江诗丹顿、积家、万国、朗格……几乎垄断了高级珠宝和顶级制表的核心赛道。2026财年集团总销售额达224亿欧元，其中珠宝部门贡献165亿欧元、占比超七成，珠宝腕表业务的硬奢属性在周期波动中展现出极强防御性。
开云是“最年轻的挑战者”。1963年靠木材贸易起家，1999年收购古驰42%股权才切入奢侈品赛道，2013年正式更名为开云。旗下拥有古驰、圣罗兰、巴黎世家、葆蝶家、宝诗龙等品牌，古驰曾长期贡献超50%营收，也因此埋下了“古驰依赖症”的隐患。2026年一季度古驰在集团营收中的占比已降至约38%，“去单点依赖”正在成为开云转型的核心命题。
先看LVMH。2026年上半年，集团实现总营收386.44亿欧元，按有机口径同比增长2%；净利润56.9亿欧元，同比基本持平；营业利润率22.5%，高于分析师21.7%的一致预期，说明定价体系依然稳固。时装与皮具板块上半年营收181.46亿欧元，有机口径同比下滑1%，但二季度有机收入同比增长1%，终结了此前长达七个季度的连续下滑态势。精品零售有机增长5%，葡萄酒与烈酒有机增长5%，腕表与珠宝一季度有机增长7%，结构性亮点突出。区域层面，亚洲（除日本）上半年有机增长6%、美国增长4%、日本因入境客流回暖二季度暴增14%。
再看过往一年历峰的成绩单。截至2026年3月31日的2026财年，历峰总销售额224亿欧元，同比增长5%；营业利润约45亿欧元，营业利润率20.0%；净利润约34.8亿欧元，同比大增27%。核心引擎依然是珠宝：卡地亚、梵克雅宝、布契拉提、维尼四大珠宝品牌合并销售额165亿欧元，同比增长8%，营业利润率高达30.5%。腕表板块则同比下降4%，中国内地门店已开始选择性收缩，但2025年下半年起逐步回暖。进入2027财年一季度（截至2026年6月30日），历峰整体销售额63亿欧元，按固定汇率同比增长20%，其中珠宝部门47亿欧元、同比增长24%，连续第七个季度双位数增长；日本市场同比增36%领跑全球，美洲增27%，亚太扭转上年同期持平态势、增长21%。
开云是三家巨头中处境最艰难的一个。2026年一季度，开云集团营收35.7亿欧元，报告口径同比下滑6%，可比口径与上年同期持平，但低于市场预期。核心品牌古驰一季度营收13.5亿欧元、同比下滑8%，远高于分析师预期的4.3%跌幅，这也是古驰连续第12个季度业绩下滑。财报发布后开云股价单日大跌逾10%。积极信号在于：下滑幅度较2025年一季度14%的跌幅明显收窄；北美市场同比增长8%；珠宝收入同比增长14%至2.69亿欧元；眼镜业务创历史最佳季度表现、销售额4.89亿欧元同比增长7%。2026年4月16日，开云在佛罗伦萨发布名为“重塑开云”（ReconKering）的四年战略计划，明确以“挑战者”姿态重新定义未来奢华，同时宣布对中国高端女装品牌之禾母公司ICCF集团进行少数股权投资，转型组合拳已经打出。
| 指标 | LVMH | 历峰 | 开云 |
|---|---|---|---|
| 最新财报周期 | 2026上半年 | 2027财年Q1 | 2026年Q1 |
| 营收 | 386.44亿欧元（有机+2%） | 63亿欧元（固定汇率+20%） | 35.7亿欧元（可比持平） |
| 净利润 | 56.9亿欧元 | 年内利润34.8亿欧元（2026财年） | - |
| 核心引擎 | LV+迪奥（占约40%营收） | 卡地亚+梵克雅宝（珠宝占74%） | 古驰（占约38%营收） |
| 增长最猛市场 | 日本（二季度+14%） | 日本（+36%） | 北美（+8%） |
表格：三大奢侈品集团最新业绩核心指标对比（数据来源：各集团财报）
这三家集团不光代表不同的商业版图，也对应完全不同的消费逻辑。基于最新财务数据和二手市场表现，我们给出如下画像参考。
从保值增值角度看，三家集团的优先级非常清晰：历峰珠宝产品（卡地亚Love系列、梵克雅宝四叶草）在二手市场保值率稳定，属于“硬通货”；LVMH的经典款手袋如LV Capucines、Dior Lady Dior在二手市场流通性尚可，但溢价空间收窄；开云旗下品牌除了葆蝶家等少数经典款外，多数产品二手折价明显。从消费升级路径看，很多买家的进阶路线是“开云入门→LVMH进阶→历峰保值”。
- 古驰连续12个季度下滑，部分款式二级市场价格已大幅回落，入手前先查二手行情
- 历峰腕表板块2026财年同比下滑4%，中国内地门店持续调整，非热门款慎入
- LVMH时装皮具业务上半年有机下滑1%，但二季度已转正，底部信号出现但尚未确认
- 珠宝保值率整体优于腕表，卡地亚Love系列和梵克雅宝四叶草是历峰体系里流通性最强的单品
💡 编辑部观点：三巨头的排序在可预见的未来不会改变——LVMH靠全品类和体量优势稳坐第一，历峰靠硬奢珠宝的稀缺性和保值性守住第二，开云在古驰完成新创意总监磨合前仍将承压。对普通消费者而言，与其赌品牌反转，不如优先选择被市场反复验证的经典款。
保值型买家：闭眼选历峰珠宝部门产品。卡地亚Love、梵克雅宝四叶草在二手市场保值率稳定，全球流通性强，LV、Gucci等皮具在二手市场表现远不及它们。
全面型买家：选LVMH体系内的经典款。75个品牌覆盖从香水、手袋到珠宝的全场景需求，且集团抗周期能力强，最坏的时候也比同行跌得少。
个性型买家：开云是你唯一的选择。古驰的设计语言依旧是整个行业最具辨识度的之一，前提是你要接受它目前仍处于深度调整期。
问题：LVMH、历峰、开云，哪家才是全球最大的奢侈品集团？
LVMH最大。2026上半年营收386.44亿欧元，净利润56.9亿欧元，最新财季按有机口径依然正增长，是唯一一家半年营收突破300亿欧元量级的奢侈品集团。历峰最新单季营收63亿欧元（2027财年Q1），开云单季营收35.7亿欧元（2026年Q1），体量差距一目了然。
问题：历峰和开云哪个更值得关注？
从业绩确定性看选历峰。历峰珠宝部门连续7个季度双位数增长，2027财年Q1集团整体固定汇率+20%；开云因古驰连跌12季仍在“渡劫”，短期业绩波动大。若看反转潜力和估值弹性，开云机会更大，但风险也更高。
问题：奢侈品集团里的珠宝和腕表，现在应该买哪个？
优先考虑珠宝。历峰2026财年珠宝部门增长8%、营业利润率30.5%，腕表部门反而下滑4%；进入2027财年Q1，珠宝+24%而腕表仅+8%。卡地亚、梵克雅宝在二手市场保值率远超多数腕表单品。
更新日期：2026年08月20日