赛力斯2026上半年亏17亿，营收574亿还能翻身吗？3个维度拆解+FAQ

　　赛力斯2026年上半年交出了一份“增收不增利”的答卷，但这不是基本面恶化，而是主动砸钱搞研发、换代的阶段性阵痛。上半年营收574.93亿元，同比降7.87%，净亏损17.17亿元（去年同期盈利29.41亿元），由盈转亏的核心原因是：主力车型迭代过渡期产能未释放、电池芯片涨价、计提资产减值18.62亿元。然而，同期新能源汽车销量17.88万辆（同比+3.87%），现金储备超731.5亿元，研发投入70.07亿元（同比+34.8%），底盘依然扎实。下半年全新问界M9、M6放量在即，能否扭亏取决于规模效应能否跑赢成本。

　　赛力斯这份半年报最扎眼的数据是“亏了17亿”，但拆开来看，亏损并非来自卖车亏本，而是三笔一次性或阶段性支出。

　　数据来源：赛力斯2026年半年报

　　亏损的第一座大山是产品迭代过渡期。二季度主力车型处于换代窗口，老款问界M7/M9减产，新款问界M9/M6还在爬坡，产能和规模效应没释放出来。高毛利车型销量占比阶段性下降，直接拉低毛利率——从28.9%掉到23.3%，少了5.6个百分点。按营收规模倒推，这约等于“蒸发”了32亿毛利。

　　第二座大山是成本与减值压力。电池、芯片、碳酸锂等核心零部件价格阶段性上涨，推高了生产成本。同时公司基于审慎原则，对因技术迭代导致适配性有限的存量资产计提减值约18.62亿元——这一笔比全部亏损额17.17亿元还大。换句话说，如果不计提这笔减值，上半年其实是盈亏平衡的。

　　第三座大山是研发投入持续加码。上半年研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，占营收的12.2%。这些钱主要砸向了智能化（智驾、座舱）和全新车型开发。这属于主动花的“未来钱”，短期压利润，但长期是护城河。

　　虽然账面亏损，但赛力斯的经营底盘远比数字看起来扎实。

　　销量逆势增长：上半年新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%；其中赛力斯汽车销量16.08万辆，同比+5.6%；问界品牌交付量同比+10.2%。在行业价格战和整体增速放缓的背景下，这个成绩相当硬核。

　　财务结构极其稳健：期末现金储备超731.5亿元，占总资产比例57.0%；有息负债仅占总资产3.2%，其中一年内需偿还的借款仅3.98亿元。对比其他新势力动不动几十亿的短期债务，赛力斯可以说“现金堆成山，几乎没有债”。经营现金流为负主要是因为前期签发的银行承兑汇票到期兑付，属于季节性波动，并非经营恶化。

　　高端化持续推进：全新一代问界M9自6月16日开启规模交付，7周累计交付突破2万台；问界M9连续两月位居50万级市场销冠。问界M6上市97天累计交付突破4万台。这两款车均价都在30万以上，证明赛力斯在高端市场站稳了脚跟。

　　上半年亏损的核心原因是“新车爬坡期”，那么下半年的关键就看爬坡能否完成。从目前数据看，信号积极。

　　全新问界M9自6月才开始规模交付，7周交付2万台，意味着月均交付已经超过1.1万台。问界M6上市97天交付4万台，月均也超过1.2万台。这两款车一旦进入满产状态，规模效应将显著摊薄固定成本，毛利率有望回升至25%以上。

　　此外，赛力斯在智能化方面的投入开始兑现。华为乾崑ADS 3.0、鸿蒙座舱等差异化卖点，使得问界品牌在30万以上市场具备核心竞争力。随着下半年消费旺季来临，赛力斯营收有望重回增长轨道，亏损收窄甚至扭亏是大概率事件。

　　非决胜点：原材料价格走势。如果碳酸锂、芯片价格继续上涨，会压制毛利率回升速度。但从目前大宗商品走势看，上半年涨价已趋缓，下半年大概率维持稳定甚至小幅回落。

　　赛力斯2026年上半年为什么亏损？

　　核心原因是三方面叠加：①主力车型迭代过渡期，高毛利车型销量占比下降，毛利率从28.9%降至23.3%；②电池、芯片等原材料涨价，生产成本上升；③计提资产减值18.62亿元，加上研发投入同比大增34.8%至70.07亿元。如果不考虑18.62亿减值，上半年基本盈亏平衡。

　　赛力斯2026年下半年能扭亏为盈吗？

　　大概率能大幅减亏，但能否扭亏取决于问界M9/M6的交付速度。两款车7月交付量已超2.5万台，下半年随着产能爬坡，规模效应有望推动毛利率回升至25%以上。如果Q3月均交付突破4万台，亏损将收窄至5亿以内，Q4有望单季盈利。全年扭亏仍有不确定性，但趋势向好。

　　赛力斯现金储备731亿，会倒闭吗？

　　完全不会。731亿现金占总资产57%，有息负债率仅3.2%，一年内需偿还借款不到4亿。即使每年亏损50亿，也能撑14年以上。赛力斯的财务健康度在新能源车企中排名前三，是典型的“现金奶牛”型企业，倒闭风险极低。

　　更新日期：2026年08月22日