Gucci的涨价神话正在破灭。2025年，开云集团旗下核心品牌Gucci营收同比下滑22%至60亿欧元，较2022年百亿高点缩水近四成；集团整体营收147亿欧元，同比下滑13%，经常性营业利润大跌33%至16亿欧元。CEO卢卡·德·梅奥在年报中坦承：过去几年奢侈品行业的“涨价力”可能不复存在。2026年，开云计划关闭100家门店，以优化成本结构。
根据开云集团发布的2025财年财报，集团全年营收从2024年的169亿欧元降至147亿欧元，可比基础上下滑10%。经常性营业利润从2024年的24亿欧元降至16亿欧元，利润率从14.5%跌至11.1%。Gucci作为集团最大营收来源，2025年营收59.92亿欧元（约60亿欧元），按可比基准下降19%，较2022年巅峰期缩水约40%。更令人担忧的是，Gucci的经常性营业利润从2024年的16.05亿欧元骤降至9.66亿欧元，暴跌40%，营业利润率从21%降至16.1%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 开云集团营收（亿欧元） | 147 | 169 | -13% |
| 开云经常性营业利润（亿欧元） | 16 | 24 | -33% |
| 开云营业利润率 | 11.1% | 14.5% | -3.4pct |
| Gucci营收（亿欧元） | 60 | 77 | -22% |
| Gucci经常性营业利润（亿欧元） | 9.66 | 16.05 | -40% |
| Gucci营业利润率 | 16.1% | 21.0% | -4.9pct |
数据来源：开云集团2025年报及商业网站报道
这些数字意味着什么？打个比方：Gucci的利润从“每天赚440万欧元”跌到了“每天赚265万欧元”——相当于每天少赚近200万欧元，几乎相当于一家小型精品店的月流水。集团整体也在失血，营业利润率从2024年的14.5%降到11.1%，接近2019年疫前水平，但彼时Gucci还处于增长通道。
💡 核心结论：Gucci利润下滑速度远超营收，说明品牌不仅卖得少了，而且卖得“不值钱了”——降价促销、折扣增加侵蚀了毛利率。这正是“涨价力”失效的直接体现。
CEO卢卡·德·梅奥在2026年2月10日的年报发布会上直言：“奢侈品行业过去几年的‘涨价力’可能不复存在。”这句话背后是残酷的现实：2022年前，Gucci每年提价10%-15%仍能带动销量增长，消费者“买涨不买跌”；但2025年，持续提价导致手袋、鞋履价格突破消费者心理阈值，而设计创新不足、品牌定位模糊，使中产消费者转向更具性价比的小众品牌或二手市场。
从数据看，Gucci全球可比销售额连续三年下滑：2023年、2024年、2025年分别下降约6%、14%、19%，降幅逐年扩大。2025年第四季度可比销售仍下降10%，未见拐点。管理层在财报电话会议中承认，亚太市场（尤其是中国）需求疲软是主因，但欧美市场也未能幸免。消费者不再愿意为“Logo溢价”买单，而是更看重产品设计、环保理念和品牌故事——这正是Gucci目前的短板。
- 同样作为开云集团旗下品牌，Bottega Veneta 2025年营收逆势增长（具体数据未披露），说明问题不在集团整体，而在Gucci自身定位。
- Gucci曾试图通过“极简主义”转型吸引年轻客群，但定价策略未同步调整，导致“高不成低不就”。
2026年2月12日，开云集团宣布计划关闭100家门店（约占全球门店的5%-8%），同时优化后台运营、重组管理层。有趣的是，财报发布后开云集团股价反而大涨——市场将其解读为“利空出尽”和“重组信心”。投资者认为，Gucci最坏的时刻可能已经过去，关店、削减成本、重新聚焦核心品类（如手袋、鞋履）将改善利润率。
但现实仍严峻：2025年Gucci持续经营利润仅9.66亿欧元，较2024年腰斩。集团2026年经营指引尚未给出，但分析师普遍预计营收将继续下滑5%-10%。非决胜点：开云集团旗下的Bottega Veneta、Saint Laurent等品牌表现相对稳健，但合计体量不到Gucci的一半，无法填补Gucci的缺口。
CEO德·梅奥承诺将“重塑品牌吸引力”，但具体措施尚未公布。对于消费者而言，这意味着Gucci可能开始降价或推出更多入门级产品——2025年第四季度，部分Gucci手袋在奥莱渠道的折扣已从7折扩大到5折。
一句话总结：Gucci的“涨价力”已死，但“降价力”能否救市尚待观察。对于投资者，等待右侧信号；对于消费者，现在是入手的低价窗口。
Gucci为什么连续三年下滑？
直接原因是频繁提价导致性价比下降，叠加全球经济放缓、中产消费降级。深层原因是品牌定位模糊——既想维持顶奢形象，又依赖入门级产品走量，导致核心客群流失。
开云集团股价为什么在业绩差时反而大涨？
市场预期已提前消化利空，关店重组计划让投资者看到成本控制决心。此外，Gucci最差季度可能已过，未来边际改善概率大于继续恶化。
2026年Gucci还会降价吗？
大概率会。2025年第四季度奥莱折扣已扩大至5折，2026年计划关闭100家门店也意味着清理库存。经典款可能降价，但限量款和皮具价格仍坚挺。
更新日期：2026年08月26日