2025历峰集团珠宝腕表业绩深度拆解：珠宝狂飙8%、腕表暴跌13%，中国市场拖了多大后腿？+FAQ|历峰集团|珠宝腕表|卡地亚|梵克雅宝|业绩分析

摘要

历峰集团2025财年（截至2025年3月）销售额214亿欧元增4%，珠宝部门（卡地亚、梵克雅宝）大涨8%至153亿欧元，贡献超七成营收；专业制表部门暴跌13%至32.83亿欧元，主要受亚太（尤其中国）低迷拖累。2026财年最新数据（截至2026年3月）显示珠宝延续14%恒定汇率增长，腕表降幅收窄至4%。本文从珠宝、腕表、区域三维度拆解，并给出投资者与消费者建议。

01珠宝部门：高个位数增长，贡献超七成营收

　　历峰集团旗下珠宝部门——包括卡地亚（Cartier）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、布契拉提（Buccellati）和Vhernier——在2025财年（截至2025年3月31日）实现销售额153亿欧元，按报告基准同比增长8%，贡献集团总营收的71.5%。这一增速远超集团整体4%的增幅，成为拉动业绩的核心引擎。

　　进入2026财年，珠宝部门势头更劲。据2026年5月发布的年报，珠宝部门全年销售额达165亿欧元，按报告基准增长8%，按固定汇率计算增长14%，营业利润达49亿欧元，利润率稳定在32%左右。卡地亚的Love系列、梵克雅宝的Alhambra四叶草系列持续热销，在欧美市场尤其强劲。美洲市场珠宝销售额实现两位数增长，日本市场亦因游客消费而表现亮眼。

财年	珠宝部门销售额	同比增速(报告)	恒定汇率增速	营业利润	利润率
FY2025（截至2025.3）	153亿欧元	+8%	+8%	约49亿欧元	约32%
FY2026（截至2026.3）	165亿欧元	+8%	+14%	49亿欧元	约32%

　　数据来源：历峰集团年报及公开财报会议

　　💡 消费场景翻译：如果你在欧美或日本专柜选购卡地亚手镯或梵克雅宝项链，会发现热门款经常缺货，且价格因金价上涨而多次上调。集团因此受益于提价与销量双驱动，但高金价也挤压了部分入门级消费者的购买力。

　　💡 编辑部结论：珠宝部门是历峰集团最稳固的“现金牛”，品牌力与产品力均处于行业顶端。对于投资者，珠宝业务的高增长和高利润率是核心持股逻辑；对于消费者，经典款保值属性强，但需注意高金价带来的溢价。

02腕表部门：暴跌13%后降幅收窄，美洲市场成唯一亮点

　　与珠宝的强势形成鲜明对比，历峰集团专业制表部门——包括江诗丹顿（Vacheron Constantin）、朗格（A. Lange & Söhne）、积家（Jaeger-LeCoultre）、沛纳海（Panerai）等——在2025财年遭遇重创：销售额同比下降13%至32.83亿欧元，仅占集团总营收的15.3%。这是近五年来最大的跌幅，主要受亚太市场（尤其是中国内地和香港）需求大幅萎缩拖累。

　　进入2026财年，下滑幅度有所收窄。2026财年腕表部门销售额为31.5亿欧元，按报告基准下降4%，按固定汇率计算小幅增长（约1%）。美洲市场表现强劲，得益于美国高端消费者对复杂功能腕表（如江诗丹顿纵横四海、朗格1号）的持续追捧，部分抵消了亚洲和日本市场的下滑。

⚠️ 避坑提示

不要被“亚洲市场下滑”吓退：腕表低迷主要集中在中国内地和香港，日本因游客消费反而小幅增长。
美洲市场已连续两个财年实现两位数增长，历峰集团正在调整渠道策略，将更多资源倾斜至美国。
专业制表部门利润率远低于珠宝部门（约-3.7%），但集团并未放弃，反而加大了对独立制表师品牌的投资。

　　场景化解读：如果你是一位腕表收藏家，2025年可能是入手热门款的好时机——二级市场价格回落，部分热门型号（如积家大师、沛纳海Luminor）在专柜的等待时间缩短。但需注意，2026财年降幅收窄后，折扣力度可能减弱。

03区域市场：亚太下滑拖累全局，欧美日增长强劲

亚太市场（不含日本）最大拖累

2025财年销售额同比下降约12%，其中中国内地降幅超过15%，香港降幅超20%。主要受经济放缓、消费信心低迷及高客单价奢侈品需求疲软影响。

美洲市场增长引擎

2025财年销售额同比增长11%，2026财年继续强劲。美国高端消费者对珠宝和复杂腕表需求旺盛，成为集团最稳定的增长极。

欧洲 & 中东稳健增长

欧洲受本地消费和游客（尤其是美国游客）推动，2025财年增长8%；中东市场因富裕阶层消费力强劲，增长超10%。

日本市场游客红利

2025财年增长5%，但2026财年因汇率波动和游客消费减少，出现小幅下滑。不过珠宝部门仍受益于本地高净值人群。

　　数据交叉验证：2025财年集团整体销售额增长4%，但亚太市场却下滑——这意味着除亚太外的所有区域均实现了两位数增长，区域销售结构进一步优化。2026财年这一趋势延续，亚太降幅虽未完全逆转，但美洲和欧洲的强劲表现足以支撑集团整体增长。

　　💡 核心判断：历峰集团正在经历“珠宝强、腕表弱、亚太冷、欧美热”的结构性分化。对于投资者，短期需关注中国市场复苏节奏；对于消费者，欧美市场购买力更强，但亚太市场可能因去库存出现折扣机会。

04分人群推荐与总结

投资者长期持有

珠宝部门增长确定性高，建议关注卡地亚、梵克雅宝的持续创新能力。腕表部门需等待中国市场复苏，但美洲市场已提供安全垫。整体估值合理，可逢低布局。

珠宝/腕表消费者按需购买

珠宝类：闭眼选经典款（卡地亚Love、梵克雅宝四叶草），保值且流通性好。腕表类：慎入亚太市场热门款，二级市场溢价已回落，建议在美洲或欧洲专柜购买，折扣空间更大。

行业观察者趋势跟踪

重点关注历峰集团对腕表部门的改革：是否关闭部分门店、是否加大独立制表师品牌收购。珠宝部门的高利润率能否维持，取决于金价走势和消费者支出意愿。

　　最后，无论是从2025财年还是2026财年数据看，历峰集团的核心竞争力依然在珠宝——它是集团最稳定的利润来源，也是抵御腕表下滑的基石。对于想要入局奢侈品行业的投资者，珠宝部门是首选；对于腕表爱好者，当下可能是以合理价格入手顶级品牌的窗口期。

05常见问题FAQ

　　问题1：历峰集团2025财年业绩到底怎么样？

　　2025财年（截至2025年3月31日）集团销售额214亿欧元，同比增长4%。珠宝部门（卡地亚、梵克雅宝等）大涨8%至153亿欧元，贡献超七成营收；专业制表部门暴跌13%至32.83亿欧元。整体超预期，但亚太市场（尤其中国）拖累明显。

　　问题2：为什么历峰集团腕表部门会暴跌13%？

　　主要原因是亚太市场（中国内地、香港）需求大幅萎缩，经济放缓和消费信心低迷导致高价位腕表购买力下降。同时，2024年同期基数较高，叠加2025年全球金价上涨带来的成本压力，使得腕表部门利润承压。美洲市场虽有增长，但无法完全抵消亚太降幅。

　　问题3：珠宝部门的高增长还能持续吗？

　　短期看，品牌力（卡地亚、梵克雅宝）和产品力（经典系列）支撑下，珠宝部门仍将保持高个位数增长。但需注意两个风险：一是金价持续上涨可能抑制入门级消费，二是亚太市场复苏慢于预期。2026财年恒定汇率14%的增速已部分反映提价效应，后续增速可能放缓至8-10%。

　　更新日期：2026年09月07日