历峰2025财年（截至2025年3月31日）一句话：珠宝扛旗，腕表修复。集团销售额同比+4%，珠宝约165亿欧元、固定汇率+14%，专业制表跌13%至32.83亿欧元、利润率5.3%。选珠宝看卡地亚、梵克雅宝，博腕表反弹看IWC、沛纳海。
翻开历峰集团2025财年（2024年4月1日至2025年3月31日）的账本，最醒目的一行是珠宝。珠宝品牌部门（Jewellery Maisons，含卡地亚、梵克雅宝等品牌）全年营收约165亿欧元，按固定汇率同比增长14%，按实际汇率增长8%，营业利润率约30.5%，营业利润约49亿欧元。换算成美元口径，这块业务贡献191.64亿美元收入，占集团总营收的73.77%。
换个说法：历峰每收进100块钱，超过73块来自珠宝。这个结构决定了它的业绩弹性几乎完全由珠宝定价权决定，也解释了为什么在整体环境充满挑战的年份里，集团销售额仍能保持4%的正增长。
| 业务板块 | 收入（美元口径） | 营收占比 | 关键表现 |
|---|---|---|---|
| 珠宝品牌 Jewellery Maisons | 191.64亿美元 | 73.77% | 固定汇率+14%，营业利润率约30.5% |
| 专业制表 Specialist Watchmakers | 36.49亿美元 | 14.05% | 营收同比-13%，营业利润率5.3% |
| 其他业务 Other | 31.66亿美元 | 12.19% | 集团口径内其他板块合计 |
表格说明：数据来自历峰集团2025财年年报（统计截止日2025年3月31日），美元口径，与欧元口径存在换算差异。
场景翻译一下：一位顾客走进历峰旗下门店，买一条四叶草项链或一枚Love手镯，贡献的是30%上下的营业利润率；买一块同等价位的腕表，贡献的利润率大约只有5.3%。同样的客流，珠宝是利润放大器，腕表更接近品牌信誉的维护成本——这也正是分析机构用“腕表买来可信度，珠宝买下其他一切”来概括历峰生意结构的原因。
人群判断：预算在数万元级别、追求佩戴频次和流通性的买家，珠宝线是更稳的答案；把预算全押在机械表上的玩家，则要做好腕表部门仍在调整、专柜外议价空间更大的心理准备。
专业制表部门是2025财年唯一明显承压的板块：全年营收同比下滑13%至32.83亿欧元，营业利润率仅5.3%，营业利润同比下降。IWC、沛纳海、江诗丹顿等品牌所在的这个部门，成了财报季里被反复追问的对象。
但数字背后还有一个反向信号。有海外财经媒体在报道中指出，尽管腕表部门全年销售下滑13%，历峰仍“看到了复苏的绿色新芽”，美洲市场继续驱动增长，亚洲市场则相对踉跄。换句话说，跌的是全年，暖的是趋势——第四财季的边际变化比全年跌幅更值得盯。
- 专业制表部门虽全年销售下滑13%，但已出现复苏迹象，美洲市场持续拉动增长。
- 集团整体销售额仍保持4%正增长，为腕表业务争取了调整时间。
- 腕表部门营业利润率仅5.3%，营业利润同比下滑，修复需要时间。
- 亚洲市场表现分化，终端需求是否稳定仍需后续财季验证。
场景翻译：对普通买家而言，13%的营收下滑对应的其实是终端更灵活的商务政策——热门款的等货周期缩短，非热门款在专柜之外的议价空间变大。这是腕表买家不多见的买方窗口期。
人群判断：以自戴为主的入门买家，可以先看IWC、沛纳海这类品牌基本盘扎实的表款，多看多比；以投资属性为主的买家，不建议把短期反弹直接当成买入理由，腕表部门的利润率修复仍在进行中。
- 财年口径：2025财年指2024年4月1日至2025年3月31日，不要把2025自然年混进来。
- 汇率口径：珠宝部门实际汇率+8%、固定汇率+14%，两个数字都对，引用时必须带上口径说明。
- 货币口径：集团年报以欧元披露，美股口径以美元换算，191.64亿美元与约165亿欧元是同一块业务。
（非决胜点）区域表现扫一眼即可：美洲市场继续扮演增长引擎，亚洲市场呈现明显分化，中国市场被多家分析形容为“冰火两重天”，高端珠宝与入门腕表的体感差异突出。对个人消费者来说，区域数据更多是投资视角的参考，不直接决定你买哪一款。
💡 编辑部判断：2025财年的历峰，本质上已经是一家珠宝公司——珠宝品牌贡献73.77%的营收和约30%的营业利润率，专业制表只占14.05%的营收却拖累整体增速。买它家的产品之前，先想清楚自己买的是饰品，还是机械情怀。
一句话收尾：珠宝是历峰的答案，腕表是它的问题，产品按这条逻辑挑，大概率不会错。
2025年历峰集团珠宝腕表业绩到底怎么样？
分化明显：集团销售额同比+4%，珠宝品牌部门营收约165亿欧元、固定汇率+14%、营业利润率约30.5%，专业制表营收下滑13%至32.83亿欧元、营业利润率仅5.3%。珠宝是增长引擎，腕表是修复中的短板。
历峰的珠宝和腕表，哪个更值得入手？
看重流通性和保值，优先珠宝线，卡地亚、梵克雅宝所在部门贡献了集团73.77%的营收和约30%的利润率；纯粹为机械工艺和佩戴乐趣买单，再考虑IWC、沛纳海，但要接受腕表部门仍在调整的现实。
历峰专业制表2026年会复苏吗？
目前只能确认信号而非结论：全年销售下滑13%，但已有复苏的“绿色新芽”，美洲市场继续拉动增长。判断是否反转，重点看后续财季腕表部门的营收降幅是否收窄、营业利润率能否从5.3%回升。
更新日期：2026年09月27日