LVMH集团2025年全年营收808亿欧元，同比下滑5%，这是全球奢侈品巨头近年来少见的"逆风"年份。核心拖累来自时装皮具部门——作为集团最大收入来源，该部门全年有机收入下降13%，第四季度有机收入下降3%，前三个季度降幅更深。
但财报里藏着一个关键分化：钟表与珠宝业务表现坚挺，蒂芙尼（Tiffany）翻新门店取得成功，丝芙兰（Sephora）表现尤为突出；下半年集团营收有机增长1%，除欧洲外的其他市场均有回暖趋势。换句话说，2025年的LVMH不是全面溃败，而是一场"时装皮具降温、珠宝零售托底"的结构性调整。
先看硬数据。根据LVMH集团2025年财报，各业务板块表现差异悬殊：
| 业务部门 | 2025年营收（百万欧元） | 2024年营收（百万欧元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 葡萄酒与烈酒 | 5,350 | 约7,133 | -25% |
| 时装与皮具 | 13,209 | 15,230 | -13% |
| 香水与化妆品 | 727 | 671 | +8% |
| 钟表与珠宝 | 表现坚挺 | - | 标志性系列出色 |
数据来源：LVMH集团2025年财报，部分数据按报告口径整理
把这张表翻译成买手视角：时装皮具是LVMH的"利润发动机"，2025年这台发动机转速掉了13%，就像一家商场最赚钱的主力店客流下滑，但旁边的珠宝柜台和化妆品专柜还在排队。葡萄酒与烈酒降幅最大（-25%），主要受全球消费收缩影响。
真正值得普通消费者关注的是两点：第一，香水与化妆品逆势增长8%，意味着入门级奢侈品消费仍有韧性，一瓶香水、一支口红的购买决策几乎不受宏观波动影响；第二，钟表与珠宝业务的标志性系列表现出色，蒂芙尼翻新门店取得成功——这不是短期促销能刷出来的数据，而是品牌改造+高净值客群忠诚度的共同结果。
💡 编辑部结论：如果你在2025年只想买一件LVMH旗下的东西，珠宝和香水美妆的"品牌价值/价格"比处于近年高位；时装皮具则要看具体系列，不宜盲目追高。
区域数据比部门数据更有解读空间。2025年下半年，LVMH集团营收有机增长1%，除欧洲外的其他市场均有回暖趋势。亚洲（不含日本）对集团收入的相对贡献下降2个百分点至26%，这一变化的核心变量是中国市场——2025年中国内地个人奢侈品消费出现降温。
但要注意措辞：是"降温"不是"熄火"。据财报及相关分析，中国客群整体呈"积极趋势"，这意味着消费频次可能在降低，但单客质量和品牌偏好没有崩。用场景翻译就是：以前一年买三只包的中产客户，2025年可能只买了一只，但买的那只从入门款换成了更经典的款式。
非决胜点（快速带过）：欧洲市场表现相对平稳，日本市场受汇率波动影响有所起伏，但这两者对大部分中国消费者的实际购买决策影响有限。
把LVMH旗下主要品牌按2025年表现排个梯队，比看集团整体营收更有指导意义：
这个梯队的关键判断是：LVMH正在"重申发力珠宝"。多家分析指出，集团在财报中明确了对珠宝业务的战略倾斜，蒂芙尼的翻新门店策略就是最直接的落地动作。对消费者来说，这意味着未来1-2年珠宝品类的营销投入、门店体验、新品节奏都会加密，买珠宝的"窗口期"相对友好。
- 集团整体营收下滑不代表单品牌产品贬值，珠宝和香水美妆的定价体系相对独立，不必因"财报不好看"而恐慌性抛售或恐慌性抢购
- 中国内地市场降温主要体现在购买频次下降，而非品牌偏好转移，经典款依然有稳定需求
- 关注蒂芙尼翻新门店的限定款或新系列，集团战略倾斜期往往有更多营销资源和稀缺款式释放
Q1：LVMH集团2025年营收到底下降了多少？是崩盘了吗？
不是崩盘。全年营收808亿欧元，同比下滑5%，主要受时装皮具部门有机收入下降13%拖累。但香水美妆增长8%，钟表珠宝表现坚挺，下半年有机增长1%，属于结构性调整而非系统性危机。
Q2：现在买蒂芙尼划算吗？翻新门店有什么影响？
蒂芙尼是2025年LVMH体系内表现最稳的品牌之一，翻新门店取得了成功。门店翻新通常伴随限定陈列和更好的购物体验，加上集团"发力珠宝"的战略，当前是关注蒂芙尼经典款的合理窗口期。
Q3：中国市场降温，奢侈品还值得买吗？
中国客群整体呈"积极趋势"，降温体现在购买频次而非品牌偏好。珠宝、香水美妆等硬通货和入门品类韧性更强；时装皮具建议优先选经典款，避免追季节款和溢价过高的联名款。
更新日期：2026年11月05日