【华夏基金刘平：用真成长消化高估值】
随着深港通的正式开通，有着“高估值”代名词的深证创业板再度引发市场关注。创业板究竟会在深港通开通后被打回原形，还是会受到资本的格外“关照”？创业板股票到底贵不贵？成长股究竟应该怎么投？
正在发行的华夏移动互联灵活配置混合型基金（QDII）拟任基金经理刘平表示，市场每隔一段时间，就会有风格轮动。创业板里比较多的公司集中在TMT、医疗等行业，这些行业是中国经济发展的新引擎，所以它长期是有一定的相对于大盘的估值溢价的。投资成长股，关键是能不能找到“真成长”，用真成长来消化高估值。
刘平认为TMT行业的上市公司，比如计算机、电子、传媒、通信等，多为成长性相对突出的股票。这类股票的PE绝对数值较高，虽然成长股估值已回落不少，但仍享有着成长的溢价，体现为估值高于市场平均水平。但是估值没有绝对的高与低，要引入两个相对的指标：第一个指标是PEG，即业绩增速的快慢与估值高低的匹配度，成长性在衡量成长股的估值水平时更为关键，如果PEG是在小于等于1，那就意味30%—50%的净利润增速的公司，对应的PE估值是在30—50倍，这是可以接受的一个水平。第二个指标是TMT行业对沪深300的估值溢价率正朝合理水平恢复，如果按照TMT行业的明年业绩增速推算，有望在明年初回到2013年年初成长股行情启动时的那个较低的估值溢价率的水平。
那么如何找到“真成长”的个股呢？刘平进一步分析，行业的成长性体现为行业增速，看清产业方向与发展趋势，这才是中长期选成长股的主逻辑。处在一个高速增长的行业里的公司要找到合适盈利模式、制定恰当的经营战略，提供优秀的产品、服务，才可以将行业的增长转化成该公司的财务报表上的业绩增长，这才算真成长，才能通过业绩增长来消化高估值。同时，辨别某一个股是“真成长”还是“炒作”，投资人需把握行业发展前景转化为公司盈利增长这一本质逻辑。
据悉，正在发行的华夏移动互联灵活配置混合型基金（QDII）主要聚焦高成长的移动互联板块，投资于全球优质互联网龙头企业，既包括A股上市公司，还包括在美国、香港等上市的基本面扎实的互联网独角兽企业（该基金投资于境外证券市场的比例为基金资产的10%-90%）。
刘平分析，从互联网发展阶段来看，经历了IT、DT时代、现在又回到IT时代。第一个IT时代，即信息技术时代，应用和服务都在网上进行。由于很多数据在网上产生并积累下来，因此拥有了客户就拥有了数据，也就拥有变现的可能，这就是DT时代，即数据(DATA)科技时代。第二个IT时代与第一个IT有所不同，I是英文单词产业（Industrial)的缩写，指产业和互联网融合的时代，互联网优化了资源配置和提升了运营效率，我们看到各个垂直细分领域的小龙头的崛起。
刘平表示，华夏移动互联混合基金（QDII）要找的标的就是在第二个IT时代，传统细分领域与新技术融合过程中受益的个股，它要具备客户基础、好的商业模式和产品粘性、一定变现模式等等。同时更看重的是移动互联时代所积累的大数据，与机器深度学习相结合后所创造的人工智能（AI）时代的产业发展趋势，AI与各行业的融合所造就的历史机遇也会带来一批值得投资的新公司的崛起。
刘平专注于移动互联网行业的研究与投资近10年，是A股市场中最早一批基金公司的TMT行业研究员，积累了宝贵的实战经验，并建立起自己的一套成长股投资框架体系。她表示，成长股如能具备下列5个特点则会成为一个优秀的投资标的：一是具备独特、清晰、可持续的盈利模式。二是有“护城河”，可以使技术壁垒也可以使渠道壁垒，有核心技术和“入口资源”，在移动互联网时代就是用户流量的平台。三是有定价权。四是公司治理完善健康。五是具备“小公司大市场”的特性，成长初期不用考虑行业发展面临的天花板。
据悉，华夏移动互联灵活配置混合型基金（QDII）将于12月9日结束募集，看好移动互联产业机会，希望进行全球资产配置的投资者，可在各大银行、券商以及华夏基金直销平台认购该基金。