【关于控制回撤的思考】@黄建平J ：

如果有人说他不想控制回撤，那么他是个傻子。

如果有人说他可以“主动控制回撤”且能“长期显著跑赢指数”，那么要么是他无知，要么他在骗别人。

这引号里的两个词很重要，通过资产大量分散或者买入高信用债券（比如银行存款、长期国债），来把回撤控制的很小是可以做到的，但是这样就很难做到“长期显著跑赢指数”。

有没有在结果上能把短期回撤控制的很好又能长期大幅跑赢指数的方法呢？抱歉，目前没发现。

即使巴菲特、芒格、凯恩斯这样的投资大家，一样出现较大的回撤，巴菲特1973-1974连续两年资产净值大幅缩水，伯克希尔的股票也多次经历比较大的回调，芒格、凯恩斯更不用讲，在一些年份回撤也很大，但是他们的长期投资收益率都显著跑赢指数。

然而，价值投资有个显著的优点：在熊市时经常比指数跌的少。这是因为，价值投资体系里的安全边际本身带有安全垫的因素，买入的价格比内在价值低很多，在市场显著下跌时，客观上可以提供一些缓冲。而那些被情绪炒热价格高于价值的公司股票，一旦回落则可能跌幅巨大且难以再回到当初。

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