2019年1~12月，走固投(非农)累计+5.4% YoY，3个月新高（民间固投+4.7% YoY，3个月新高；走家固投+6.8% YoY，9个月新低）；社消零售总额累计+8% YoY，持平16年低点；最后，走2019 Real GDP +6.1% YoY，30年新低！

固投数据与统计菊官网历史再背离。据统计菊官网历史数据计算，1~12月固投累计-13.2% YoY，前值-12.4% YoY，21年来首次连续2个月双位数挫跌！（民间固投累计-21% YoY，历史新低，占比连续第4年降至56.4%），而经统计菊对2018基数修订后变为+5.4% YoY——年初至今，统计菊连续第12次下修2018同期固投基数！

分行业看，1~12月最大固投来源"制造业"累计+3.1% YoY，5个月新高；第二大固投来源“基建"累计+3.8% YoY，5个月新低；第三大固投来源“房地产”累计+9.9% YoY，12个月新低；

12月工作日同比多一天，且2020春假同比提前12天加持下，统计菊12月固投累计增速从21年历史低点反弹至3个月新高，工业增加值+6.9% YoY，也反弹至9个月新高，不过社消零售总额累计仍持平16年低点就是了；内需（投资+消费）终于出现温和改善，当然11个月前企稳的Real M1也做了一点微小的工作，且12月Real M1反弹至-0.1% YoY，前值-1% YoY，于是形式一片大好，杠杆韭菜重新走向人生巅峰咯？Too young，春假提前可能影响信贷安排提前，做好1月重新跳水准备。

结构问题与Trump内外夹击下，内需乙烷，而2019海关口径净出口累计却+21.1% YoY（其中直接来自米顺差-8.9% YoY），成为全年GDP最大亮点，也就是说，走以非米BOP失衡加剧为代价暂时降低了走米双边BOP失衡；兰儿，随着第一阶段协议落实，去年12.15前的一波抢出口“贸易战景气”将消退，而走将不得不在“不搞竞争贬值”承诺下“两年增购USD 2000亿米商品服务”…

外汇占款已连降17个月，可动用外储耗尽前，为维持BOP会计平衡，结构问题坚决不改下选项有二：“加大出口补贴”保经常项盈余or“加大金融开放”吸引资本项流入，前者将是米第二阶段谈判核心关切，而后者历史表明，在非市场经济环境下扩大资本项开放也许结果是资本流出而非流入，如果担忧资本外流而继续事实维持“只进不出”，那么问题是有多少金融资本愿意在金融周期末尾做接盘侠？这次考验的是歪果资本家对阿刀哥哥的信仰了，还是那句话，信则灵，不信不灵。