Apple FY20 Q1 earnings—smash Wall Street expectations，again.

截至2019年12月28日的FY20 Q1财季，Apple总收入USD 918亿，+8.9% YoY，前季+1.8% YoY；净利润USD 222亿，+11.4% YoY，前季-3.1% YoY；Diluted EPS 4.99，+19.4% YoY，前季+4.1% YoY；本财季通过回购和分红返还投资者USD 250亿，前季USD 210亿；扣除资本返还，目前账上还剩现金和有价证券USD 2071亿，前季USD 2059亿；扣除负债，净现金和有价证券USD 990亿，前季USD 980亿；此外，本季“产品”和“服务”毛利率分别为34.2%和64.4%，前季分别为31.6%和64.1%；——由于本季USD 305亿异常强劲的运营现金流，尽管资本返还加速至历史第3，但净现金和有价证券继续上升，距离"财务中性"目标反而更远咯…

总收入按地理位置，美洲USD 413.7亿，+12% YoY，前季+6.6% YoY；欧洲USD 232.7亿，+14.3% YoY，前季-2.8% YoY；大中华USD 135.8亿，+3.1% YoY，前季-2.4% YoY；日本USD 62.2亿，-9.9% YoY，前季-3.5% YoY；其他亚太USD 73.8亿，+6.5% YoY，前季+6.6% YoY；——米、欧均实现双位数增长，大中华5个季度来首次转正，而日本10月开始限制运营商捆绑补贴打击了iPhone销售；由于基数效应，贸易加权美元指数从前季+2.5% YoY下降为本季+0.6% YoY，强势美元对米跨国公司海外营收拖累于2019 Q4几乎消失。

总收入按产品类别，iPhone USD 559.6亿，+7.6% YoY，前季-9.2% YoY；服务USD 127.2亿，+16.9% YoY，前季+18% YoY；可穿戴、家庭及配件USD 100.1亿，+37% YoY，前季+54.4% YoY; Mac USD 71.6亿，-3.5% YoY，前季-4.8% YoY；iPad USD 59.8亿，-11.2% YoY，前季+16.9% YoY；——iPhone收入连跌一年后本季重回增长；Apple News月活超1亿；Apple Pay收入和交易量同比翻倍；付费订户数4.8亿，将提前近1年实现5亿目标，因此将2020财年最终目标升至6亿！Apple Watch Series 3和AirPods Pro供不应求，暂时限制了可穿戴设备本季增速；去年同期更新的MacBook Air、Mac mini及iPad Pro造成本季Mac与iPad受累同比逆风；

“如12.15第三轮第二批关税暂停的话，则维持本轮‘doomed cycle’最低点已过判断”——AAPL FY20 Q1财报基本面无论总收入、净利润，还是Diluted EPS均刷新历史新高，如期证实此前判断。当然除Apple全产品线本身竞争力，iPhone定价失误得到纠正与汇率逆风消失外，米消费者12.15前提前购买也应该做了一些微小的贡献；此外，本季中市场暂时纠正了多年来将Apple事实归类为“快破产的传统工业股”的愚蠢估值偏见，目前AAPL P/E(FWD)估值24.2倍（MSFT 30.6; GOOG 29.7; AMZN 89.8）；

最后值得一提的是，Apple目前超15亿的活跃设备数首超Microsoft，尽管长期投资者并不应该意外，但对一个处于换挡阶段，各项新服务引擎刚刚起步的生态系统来说仍具历史意义。