相比结构问题长期拖累，武肺这种事件性冲击虽短期幅度巨大但往往不可持续；EM目前资本外流速度已接近2008 GFC 4倍！南非主权信用3.27丢掉了最后一个投资级评级…对比上轮EM金融周期见顶，PBoC降准温柔多了，区别是1998年，a. 走还未加入WTO； b. 劳动年龄人口占比未见顶；c. 金融周期未与米相反; d. CPI与PPI走势未相反；

注：1998.3，PBoC将存款准备金率从13%一次性下调至8%，走纸连续7年跌停在8.28;