沪指5178点的牛市散去五年，A股市场发生了哪些变化？先来看几个直观的数据对比：

1、五大变化：

一是大盘估值下滑超40%。
二是新增上千家上市公司。
三是总市值缩水9万亿。
四是头部公司数量逼近牛市水平。
五是尾部公司激增，仙股重出江湖。

2、大盘股迎春天

曾经，A股大盘股一度被打上“滞涨”的标签，小盘股虽估值高企却频频受到投资者追捧。这一现象自上轮股灾后发生转变，2016年至2019年，申万大盘指数相对于小盘指数的超额涨幅均超过10%

大盘股行情下，虽然当前两市千亿市值龙头股数量与2015年牛市时相当，但龙头股结构已大不相同。当前85只千亿市值龙头中，大消费股和科技股分别有24只和14只，而在5178点时，市值超千亿的大消费股和科技股分别仅有12只和5只。

3、核心资产崛起

龙头股溢价提升，强者恒强的背后是价值投资理念的回归，核心资产进入大众视野，成为股市热词。

截至当前，核心资产50股的累计市值达10.7万亿元，占A股总市值的17.8%，A股市值向核心资产集中的趋势明显。2019年，核心资产的净利润达合计6877.38亿元，较2018年提升23.66%，对A股净利润整体贡献度达到18.39%，再创新高，而在2015年末，核心资产对A股净利润的贡献度仅有11.8%。

4、从题材到白马，外资和机构引领风格变化

近年来市场投资风格的转变，使得优质赛道龙头股和绩优股获得超额收益，曾受市场偏爱的题材股相继熄火。外资和机构投资者话语权加重，是引领投资风格变化的重要力量。

当前北上资金持仓市值已超过1.6万亿元，较上年末增加了12%，占A股全部自由流通市值的6.15%，持股比例屡创新高。外资是核心资产的坚定簇拥着，随着外资在A股话语权不断增加，其投资偏好也对A股市场的整体投资风格施加了较大影响。