据统计菊，2020年1~7月，走固投(非农)累计-1.6% YoY，连续5个月回升（民间固投-5.7% YoY，走家固投+3.8% YoY）；社消零售总额累计-9.9% YoY，连续5个月回升；货物净出口累计+4.3% YoY，今年首次转正；

固投数据与统计菊官网历史背离再扩大。据官网历史数据计算，2020.1~7固投累计-5.6% YoY，连续13个月为负（民间固投累计-12.4% YoY，占比连降5年至56%），而经统计菊对2019基数修订后变为-1.6% YoY，统计菊已连续18次下修固投同比基数——“第四次全国经济普查、统计执法检查”一个老梗已经用了1年半，统计菊自己不烦，观众看着都烦咯…

分行业看，1~7月最大固投来源“制造业”累计-10.2% YoY，前值-11.7% YoY；第二大固投来源“基建”累计-1% YoY，前值-2.7% YoY；第三大固投来源“房地产”累计+3.4% YoY，连续第2个月加速！

走7月实际规模以上工业增加值+4.8% YoY，而实际社消零售总额-2.7% YoY，凭借与你球相反的供给侧政策应对需求冲击，结果自然是消费复苏落后生产，继续凭本事采集外需弥补内需；

不过PBoC去年底开始的放水并非一点作用都没有，领先指标M1的刺激作用最早将于秋季见效，但考虑到领先M1 6个月的金融环境已重新收紧，本轮复苏持续时间将明显缩短，尸体经济经历年底死猫跳后可能更快重归虚无。

2008至今四轮刺激，为啥输液效果越来越不明显，发作间隔越来越短，先疫后涝PBoC也不愿加大刺激力度？因为7月有效准备金率已降至9.4%，重回2007，货币乘数升至7.15，货币杠杆被推至极限，但刺激效率越来越差。于是形式一片大好，形式大好的标准是僵尸满地跑，含走量不够你都不好意思跟银行打交道，而结构改革又不能提，提就“内循环、数字冥币“等一些难懂的话…