【葛洲坝超27%套利方案 搏不搏？】10月28日，停牌10个交易日的葛洲坝发布了《中国能源建设股份有限公司换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限公司暨关联交易预案》（以下简称“预案”），这标志着国企改革三年行动方案启动后，首个改革案例正式面世。

葛洲坝的换股价格为8.76元，可获得4.4242股合并上市的中国能源建设的股票，以2020年11月18日葛洲坝收盘价格6.85计算，如果假定中国能建上市当日平开平收，则“无风险”套利空间高达27.88%，即使首发当日大跌10%，依旧有15.09%的收益，天下能有这样好的事情？搞不搞？

截止11月18日，葛洲坝收盘价格为6.85元，如果此时买进，可以根据几个不同的情景做选择。

A、不参与换股，实现套利后离场。随着各个审批环节不断通过，市场逐步认可这一套利空间，并且在葛洲坝最终停止上市前夕价格达到8.76元/股，实现27.88%的套利后离场。

B、不参与换股，市场极度萎靡，股价持续走低，跌破现金选择权。此时只需要以现金选择权的6.09离场即可，亏损比例为11.1%。

C、参与换股，按照中国能建上市首日涨10%、0%、-10%、-20%和跌停（-36%）计算。获得的收益分别为40.46%、27.88%、15.09%、2.31%和-18.16%。按照历史上多次A股吸并方案看，首日上市大跌20%或者打到跌停价格（连续竞价不得低于发行价格64%）的案例基本没有。

从历史吸并上市方案看，有套利空间的个股都基本实现了最终的套利。8次H股吸并A股参与换股收益测算，其中潍柴动力的收益率最高，达到204.09%。截止11月18日，A股中字头概念的股票中，中国中冶的价格最低，2.71元/股，中国能建换股上市后，将成为中字头央企中股价最低的公司。（公司动态分析）