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鸿利智汇更新报告：VR用Mini LED核心供应商，业绩拐点向上

投资要点：

维持“增持”评级。 考虑到 Mini LED 在 VR 上从 2022 开始将显著放量，我们上调公司 2021-2023 年的 EPS 为 0.44、 0.72（ +0.06）、 0.97（ +0.08） 元， 对应增速分别为 239%、 62%、 35%。 同时参考国内主要 LED 封装企业 2022 年的平均估值，我们维持公司 2022 年 30 倍的 PE 估值，对应目标价为 21.6（ +1.8） 元。

Mini LED 背光封装布局领先， VR 为短期重要增长点。 如我们前期报告所述， Mini LED 在直显、 TV、笔记本电脑、电竞屏、 VR 等领域有良好的发展前景。公司在 Mini LED 背光封装具有显著的优势，其良率与产能均处于行业领先水平。目前公司终端产品类型广泛，其中 VR 产品已向国际知名 VR 企业供货。此外，公司还供应了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的 mini LED 背光模组。伴随着上述终端产品的放量， Mini LED 将成为公司未来业绩的重要增长点。

传统业务经营稳健，公司传统封装业务有支撑。公司传统业务经营稳健， 2021 年在金材五金、谊善车灯等子公司的负面拖累下仍实现大幅增长。针对上述子公司，公司进行了剥离、更换管理层等措施，未来负面影响将大幅改善。此外，公司针对确定性较高的需求进行扩产。未来伴随着子公司负面影响消除、新产能贡献新利润，公司传统业务有望继续保持稳定增长。

催化剂。 Mini LED 以及车用照明需求快速增长。

风险提示。 疫情反复影响需求， 公司产能建设不达预期