【操盘600亿，数个百倍回报，连续投出韦尔、#商汤#、长鑫存储，这家本土PE何以领衔硬科技投资时代？】陶娟：在中国经济坐二望一的历史进程中，硬科技是关系未来的决定性变量。本土市场各方力量正以前所未有的团结姿势形成合力，力求补齐中国产业链的每个缺口。政府系LP占据主导、顶级科学家创新创业、科创板赋予“原创技术”高估值，三股时代潮流汇合，PE作为资源的组织者，争相涌入硬科技攻坚的浪潮。成立20年的基石资本，迄今累计管理资金600亿元，投资项目200余个，退出率高达45%以上，而上市公司形成率则接近30%，这一成绩远优于绝大多数同行。

“不投热点不抢风口”，基石资本提前布局硬科技，不期然间踩中时代风口。投资硬科技，PE传统商业模式必须重构，基石资本的经验是：其一，破除传统的市盈率思维，通过技术积累和行业地位判断项目价值；其二，注重项目成长性，以高成长消化高估值；其三，先投资龙头企业，占住赛道，实现“从0到1”的突破，再调整认知；其四，鉴于基金有存续期限，投资时需要判断技术变革的关键时点。

以此，基石资本不仅投出迈瑞医疗、豪威科技（韦尔股份）、商汤科技、中创新航、华大智造等明星项目，收获了从0到1的喜悦，更在资本蜂拥之前，以低成本在各赛道构建起从1到100的纵深投资生态。如今，其硬科技投资项目的数量占比在5成以上，金额占比则在7成以上。

基石合伙人顺利革新认知，与其背后的制度设计有着深刻关系：在GP权益分配上，以“高控制权，低分配权”的股权架构，保持实控人话事权的同时，利益分配却向其他核心成员倾斜；在保障LP利益上，则以GP大比例跟投主基金，形成极有凝聚力的利益共同体。

硬科技投资之外，增长见顶的传统企业转型带来的控股型并购同样空间巨大，基石于此也颇有心得，其全亿健康、香农芯创项目的投资回报或浮盈均达10亿元级别。

伴随产业链的上行，中国的10万亿硬科技巨头将在何时诞生？以市场化运作与之共振的本土优秀创投，能否孵化这些巨头？让我们拭目以待。#新财富出品# http://t.cn/A6x8hr2B