这两天思考了一下周末出矿限价的问题。大致的结论是，这只是4哥落实港口770限价的措施，而非新的更严厉的限价措施。周五煤炭股的大幅下跌可能是市场对此有所误解，产生了过激的反应。

首先，对于神华而言，按我的理解影响应该很小。因为神华的长协主要是按黄骅港平仓价或巴图塔站车板价签订的。对这些合同定价的监管应该简单直接地按港口平仓价770或折算成巴图塔的车板价来限定即可。根本没必要再画蛇添足地增加出矿环节的监管。

然后对其它煤企的影响要分区域讨论：山西570的出矿限价，我感觉比较简单，就是145左右的大秦铁路上门提货运费，加28左右的港口费，再加税就差不多就是200了。也就是港口770与出矿570的差价。如果具体到中煤的平朔矿区，出矿570的限价可能还更有利，因为从朔州经北同蒲或准朔线运到大同还有一百多公里的铁路运距，到港成本肯定要高于200的。

对于蒙西，应该是指鄂尔多斯那一片，在那边，神华外购价应该是重要的参考指标。含税的神华外购价跟港口差价大概是260左右，770-260＝510。510跟蒙西出矿限价460之间的50元差价基本就是从各矿区坑口到巴图塔车板的运杂费税费的平均值了吧。一刀切制定限价的话，肯定是不利于主干铁路线周边的矿区，而有利于偏远的矿区。

比较大的疑问是陕西520的限价。我直观的猜测那是考虑到陕西的煤主要是供往川渝、两湖一江的。这边可能一来是平均运价更低，也可能是考虑扣除跟海进江相比的运价差，所以提高陕西的限价。但这么一来，对陕北的矿区就有疑问了。陕北跟蒙西事实上是连成一片的，也就是鄂尔多斯、神木、榆林构成的三角区域。出现一边限价460，另一边限价520就有点怪异了。陕北的煤除了卖给神华外购和南运外，还可以通过汽车或瓦日线等向东运输的，这跟蒙西的煤形成竞争。如果东部沿海电企跟陕北的的煤矿签订中长期合同，按出矿限价算的话，岂非吃了大亏？如果这么理解，陕煤的陕北矿区，按出矿限价算，应该比770的港口限价，更占便宜才对。只不过跟以往直接按市价卖煤比的话，就亏大发了。

$中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$ $中煤能源(SH601898)$