【从银贱钱贵到银贵钱贱：晚清州县的财政困境】
光绪二十二至二十九年间，各省得以一再从田赋内筹措四国借款、新案赔款以及练兵经费，很大程度上是由于银贱钱贵的趋势，即银价相对下落而可获钱价之平余。缘咸同之际各省所议钱漕征价，多以每两1600甚至1800文作为银钱兑换的标准。迨光绪二十二年，银价一度跌落至每两易钱1100-1200文，而在光绪二十六至三十年间，纹银每两也不过折钱1300余文。然至光绪三十一年以降，银钱比价发生了戏剧性的变化。20世纪初年，各省普遍因赔款及新政经费的筹款压力滥铸铜元，再加上此前长期下跌的国际银价突于1903-1906年的三年间上涨近两成。在此背景下，制钱、铜元币值剧跌，银价则节节上涨。银贵钱贱成为清季光宣之交的一般状态。这一转变可参见下表9-2：http://t.cn/A66Z1d4I