第一次石油危机发生在1973-1974年，当时油价从1973年的平均4.08美元/桶涨到1974年平均12.52美元/桶，最高13.06美元，涨幅220%。今年油价已达历史新高，2年前最低15.98美元/桶，昨晚最高到139.13美元，涨幅771%。

油价上涨会导致PPI上涨，进而引发CPI上涨，然后使得投资和消费意愿下降。消费意愿的下降反应较快，投资意愿的下降有一定的时滞，无论如何都是双重抑制。要是叠加通货膨胀就更麻烦，因为央行无法通过货币宽松刺激经济，放水只会再度推高通胀，这种困境就是传说中的滞胀（stagflation）。

下面看看当年市场如何反应。1973年，美国标普500指数-17.37%，英国富时100指数-31.36%。1974年，美国标普500指数-29.72%，英国富时100指数-55.33%。尽管后来全都走出危机和衰退，那几年还是挺难受的，大家做好心理准备。

石油对经济的影响要从产业链的维度来看，原油经过开采之后走到炼油环节，然后是各种化学工业，最后是下游各种应用。最上游是利好，中游还算好过，下游比较难受，因为越往下游行业集中度越低，激烈竞争使得价格传导作用也会越弱。

简单复盘一下各种板块1970年代的走势，可能还将重复的是油气、替代能源、基础材料走势最好，消费者服务和可选/必选消费品跌幅最大。科技、医疗、公共事业相对稳定。其他板块难以判断，因为时代背景、经济结构、行业特征和今天的相似度不太高，参考意义不大。