我们的来综合的分析一下，中国2018年国债收益率的变化。
2018年的六月之前。央行的银根可以说是中性偏宽松（央行叫做松紧适度），这就造成了从2018年1月到2018年7月1日的国债收益率大滑坡，这段时间为什么央行可以顶住压力继续小幅宽松呢？那是因为我国在2018年贸易顺差上涨了17%， 也就是说，我国有足够的汇率可以抵消中美利率差带来的影响。同时，因为上半年中美之间的利率差，并没有那么小，差不多都在0.6%以上，外汇出逃的速度还比较慢，用顺差可以拉回，所以2018年的上半年的确是一种中性偏宽松的状态。但是从七月开始，由于中美之间的利率差急剧缩小到0.4%，外汇出逃加快，所以从年中开始中国开始收紧银根，从七月到九月之间中国的国债收益率是上升的。但是在10月降准释放了7500亿，在预期的带动下国债收益率再次下跌，一直下跌到2019年的3月1日。其实在这段时间央行收紧了银根，但是国债收益率在降准的影响下反而下跌了。但是，从2018年的10月开始，由于特朗普连续质问美联储，导致国债美国的国债收益率断崖式下跌，所以从2018年10月开始中美之间的利率差，反而增大了。2018年12月中国的外汇储备比2017年的12月下降了672亿美元，这是在贸易顺差增加17%的基础上下降的。
2021年显然又要开始复制2018年的状态。2018年开年以来，美国国债收益率是不停地上升。而中国的国债收益率是不停地下降，造成了利率差越来越低，现在已经倒挂，所以在2021年如果中国的贸易顺差增加数额速度比不上外汇出逃的速度，央行就会开始收紧银根。这时，中国的国债收益率，就可能往上升，但是由于美国在后面两年年度可能要加息多次，所以中美之间的利率可能依然保持负利差状态，由于国内的经济并不好，所以保持一定宽松一定是央行很想做的事情，除非外汇储备流失速度已经远超顺差增加的速度。那时候就是开始紧缩的时候。所以是否紧缩还要看贸易顺差和外汇流出速度的差值。
中美利率差的转折点，应该就是在美联储停止加息之后，或者说美联储或者美国政府放出停止加息的信息的那一瞬间。换句话说就是美国通胀问题已经解决，不需要继续加息的那一刻。那时候就是美债收益率断崖式下降的那一刻。
现在已经是4月30日，今年已经过去了整整4个月，但是这次美联储的加息至少要维持一年半以上，而且这次是五月份加息只是美联储的第二次加息。所以我们继续观察双方的国债收益率会如何变化。