今年各大类产品中，CTA是表现相对亮眼的，中金这篇对CTA的介绍我觉得写的特别好，大家可以学习一下。

CTA策略的分类与发展

1）从投资策略的角度看，CTA策略主要分为趋势跟踪策略、基本面策略、套利策略和复合策略。2）从交易方式的角度看，CTA策略可以分为主观CTA策略和量化CTA策略。3）从持仓周期的角度看，CTA策略可以分为短周期策略和中长周期策略。4）从交易类别的角度看，CTA策略可以分为专一化策略和多元化策略。

CTA趋势策略的收益来源

CTA趋势策略的收益主要来源于标的资产的趋势性变化。因此对CTA趋势策略收益来源的分析，可以一定程度转换为对期货市场动量效应的分析。

1）宏观逻辑：库存周期。商品库存存在周期性变化，且库存的调整不会一蹴而就，各周期阶段具有一定持续性。库存周期的持续性会带来期货价格趋势的持续性。

2）微观逻辑：投资者结构。国内衍生品市场以个人投资者为主，由于个人投资者的风险偏好较低且非理性行为更普遍，更容易助推期货市场的趋势性行情。

3）量价逻辑：高波动带来强趋势。根据趋势理论，市场的趋势可以分为短期波动趋势、中期调整趋势和长期主要趋势。其中短期波动趋势即为市场短期的高波动所带来的阶段性趋势，在市场波动率上升时，期货价格趋势变强。

判断CTA趋势策略的强弱转换

我们从上述CTA趋势策略的收益来源入手，寻找指标来判断CTA趋势策略的强弱转换。

1）宏观逻辑：库存周期的强弱。通过当前建库存与去库存的速度，判断当前属于库存变化程度较大的“强库存周期”，还是库存变化程度较小的“弱库存周期”，从而通过商品价格变化的动量，间接判断CTA趋势策略的收益强弱。

2）微观逻辑：投资者结构的变化。个人投资者的非理性行为要更为突出，会加剧趋势的形成，同时为CTA趋势策略贡献更多alpha。而随着衍生品市场个人投资者占比的下降，我们认为未来CTA趋势策略的整体收益水平可能会有所降低。

3）量价逻辑：资产趋势与波动的判断。趋势方面，资产价格趋势的强弱直接影响CTA趋势策略的表现。波动方面，高波动带来强趋势，进而利好CTA趋势策略表现，因此，一切有可能影响资产未来波动率的因素，都可以间接对CTA趋势策略的表现产生影响。我们讨论了4个可能影响资产未来波动率的因素，分别为资产历史波动率、宏观经济稳定性、PPI预期差、全球原油产量波动。

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