【天风电子】东软集团：少有的汽车软硬一体tier1，在手汽车订单再创新高，汽车反弹优质标的

东软集团是国内少有的集汽车电子软硬件能力于一身的tier 1企业，按照软件定义汽车的发展趋势紧密布局，为客户提供从硬件、基础软件、应用软件到车云一体平台的解决方案。2021年度，公司汽车营业收入占比提升至39.02%，毛利占比提升至31.14%，随着公司持续交付，未来几年公司汽车收入占比有望持续提升。不考虑睿驰的情况下，公司智能汽车版块实现近50%增长，公司产品包含智能座舱产品、全球导航平台、T-Box/5G Box、车路协同C-V2X、增强现实抬头显示系统AR-HUD等一系列产品，建立了与众多国内国际车厂的长期合作，积累了大量的在手订单，新获车厂定点订单再创新高，伴随着汽车智能化趋势发展，公司汽车版块有望保持持续高增长

（1）降本增效，在手汽车定点订单再创新高。2021年度，公司实现营收87.35亿元（yoy+14.60%），归母利润11.73亿元（yoy+794.35%），新签订单首次超百亿，汽车电子版块持续提升。根据公司2021年报，对2022年经营计划给出一定预测，2022年公司计划实现营业收入96.2亿元，预计增长10%；营业成本70.9亿元，预计增长10%；期间费用21.7亿元，预计下降1%，则扣除营业成本与期间费用后为3.6亿元，同比2021年报同口径数据0.27亿元，增长1233.3%。

（2）公司股权回购用于注销，对市场产生积极影响。公司本次拟回购资金总额1-2亿元，回购价格不超过15.30元/股；若以15.30元回购价格上限计算，回购股份数量将为654万-1307万股，占目前公司总股本比例为0.53%-1.05%。若以回购价格上限15.30元计算，公司本次注销回购股份后公司总股份为12.29-12.36亿股，若以我们的盈利预测为基础，注销股份后，公司2022-2024年EPS（注销股份1307万股）将由0.29/0.38/0.50增长至0.30/0.39/0.50元每股，增长幅度为1.05%。若以注销股份654万股为基础，则EPS将由0.29/0.38/0.50增长至0.29/0.38/0.50元每股，增长幅度为0.53%。本次回购并注销股份，彰显了公司对未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，同时回购与注销股份将对公司市场表现有积极的正面效应。

（3）核心子公司持续减亏，国际大厂入股睿驰。公司在过去几年逐步将部分仍处于亏损阶段的潜力子公司实现出表，子公司亏损对公司整体的盈利能力拖累影响变少，一季度公司少数股东权益为-0.02亿元，去年同比为-0.33亿元，亏损持续收窄。公司子公司东软睿驰与国际大厂本田合资设立海纳新思，双方实现战略级合作，在今年四月本田注资入股东软睿驰，双方合作进一步加深，未来本田在中国下线的车，人车交互，车联网，车云等供应都将由公司持续受益。