A股TMT惨不惨？聊聊我入行的一些体会。我本科读的信息技术，所以跳到金融行业当分析师的时候，主要覆盖TMT。

1、传媒，那时候还行，分析师很多小姐姐，也能拿到一些电影的点映。但我在这方面很不时髦，一部武林外传看十年，一个dota玩十年，对新作新游戏实在提不起兴趣，所以研究了几个月后我就放弃了。因而既没有赚到乐视的钱，也没有踩到乐视的坑。

除了小姐姐，还记得的就是和@分析师谢漠烟 一起打dota调研了网咖。

2、通信，算是我老本行，本科通信原理也是四大名补之一。但通信也没那么多内涵，就是看3G4G切换，算运营商资本开支。其实也不是算，因为开支都是运营商会披露的，也很难去再次确认，只能说是拆分然后跟踪，流程也比较枯燥。

通信没啥大行情，一个是资本开支预期差小，也确实投资额度在递减。但更重要的原因是，菊厂太强大了，A股上市的通信公司，要么是一波开支过后业绩就下滑了，要么基本都是被干的不要不要的。

通信行业的大风波，一个是2018年5G那波，东方通信在各路游资老师们的推崇下，十倍涨幅，给通信行业涨了脸。另一个就是ZX被制裁，结结实实的吃了8个跌停。

后来通信股票有点意思的，也基本都是看似通信实际是跨行的。比如在新能源车里做模组、在手机里做射频等等。这种一般是 电子组、半导体组更愿意抢走的。

3、电子行业留给后续再说。今天聊聊 计算机行业。

A股计算机基本分为三种，to G的，to B的，和少数to C的。

（1）to G 做政府业务的最多，而且多数是地方割据状态，和某地市、或者某系统有关系，就可以了。

业务也不复杂，不上进的呢，就做做系统集成，也就是计算机包工头，买来硬件软件装一装，赚点低毛利收入。上进点的呢，就自己组组团队，从之前外包业务里挖点人，干干软件简单开发的事情。

to G业务其实还不错，老板们赚赚钱可以的。而且也有过几波政府驱动的浪潮，政务电子化、智慧交通、平安城市、以及现在的信创自主等等。

但是对投资而言，也许不是好的标的。一方面，强订单驱动，投资者就没办法跟踪，跟得住的肯定有问题。另一方面，核心竞争力说不清，招股说明书里可以写好几个核心竞争力，但实际上，可能就是 酒桌的能力、谁谁的关系。

这不，最近几天，诚迈科技董事长被调查了。这个公司在2019年的时候，也是 十倍大牛股。当时，参股了统信系统，作为“信创自主”的标杆。如今，股价只剩1/4，实控人还出了问题。

类似的还有华宇软件等。你说实控人出事儿不影响公司那是不可能的。

（2）to B的企业也有一些，但基本是行业分类属性。

比如 恒生电子，对接金融系统，这也是我写的第一份公司推荐报告，当时看好的逻辑就是“资本市场强beta”，一定有牛市，而牛市来它的收入一定会增加。后来也有十倍涨幅，但那时候刚入行，没定力拿不住。（当然，现在也不一定拿得住。十倍股，都是边走边出来）

比如 航天信息，做税控系统。比如用友软件，做ERP。比如科大讯飞，语音赛道，做B和G。

对于投资而言，B端会比G端好一些。公司的竞争优势，还是可以分析分析的。但这些企业也有自己的烦恼：B端业务不如C端性感，提估值。另外，大部分是传统软件生意，也会面临互联网而来的侵蚀。

（3）to C的基本没啥，手游算一个。帮企业给用户发快递短信的，也算一个吧。

（4）所以，大部分时间，尤其是2013-2014年的时候，一批批公司喊出了转型。

G端往B转：比如给政府做做舆情监控的，要做plantir。

B端往C端转：银之杰做信用大平台，是当时很大的故事了。科大讯飞，一方面在强化AI能力，突出核心竞争力；另一方面，也开发了C端硬件，讲C端故事。

B端往云转：代表就是用友网络。这个公司被大家提起来，莫过于 葛大佬几十亿资金，2017年进去，赚了五六倍。在用友大幅上涨过程中，还有不少分析师喊出了“珍惜机会，千亿以下用友网络以后看不到了”。年初，用友网络还完成了一轮定增，拿了不少钱。现在700亿市值。投资人开始担心，千亿以上能不能看得到。

当然，资本的事情说不清。用友的问题，之前微博也有朋友说，也是一个 困境反转 观察中的公司。也就是，有困境，需要反转。

转型的一堆堆，成功者寥寥。套现股东一位位，赚钱投资者寥寥。

（5）目前牵引计算机行业最大的线，就是信创自主。但这里也有个纠结点，如果不来点泡沫作为激励，让做冷板凳的研发人员、企业们过上好日子，那自主突破会很难；但如果信创公司的股东们都是冲着泡沫去的，那自主也就更无从可谈了。也就是说，信创是生意，但别只当做生意。

还有一条线是数字化。但是，很难想象之前IT化过程中这样的表现，在数字化中会不一样吗？

大A计算机行业，面对中概互联，做业务、谈估值，都只是小弟弟。要是趁着这波中概红绿灯能做些合作、拓展，那应该......也是......不太可能。 但如果这机会抓不住，那估计又有不少计算机分析师要哭了。
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