【申万宏源TMT】海康威视 20220608：SDN概率进一步降低，底部双击机会！

海康当前极高赔率：
1）估值性价比很高。预计公司中长期收入端CAGR 15-20%，利润端CAGR 20%左右。历史底部PE，对应22/23年PE 仅18/15x
2）预计从22Q3起连续至少四个季度业绩加速。原因在于：下半年宏观环境若修复，利于积压需求释放；视频监控作为新老基建的重要配套，将受益于稳增长；数字政府已被提到更重要的优先级，预计下半年有更多的项目落地；21Q3-22Q2业绩基数较低。预计业绩Q3开始将明显加速
3）历史估值中枢在25x左右。SDN逐步证伪、业绩加速后，有望双击！

针对制裁传闻，缓和信号频出。推测SDN不会落地
1）目前仍然仅一家英国媒体FT对此有一手爆料信息。上市公司在美的中介和顾问此前也都未获得任何线索
2） 美国内部的反对意见已经自发出现。一旦开启制裁，相应后果对美国也难以承受，不符合美国利益。且施加制裁也缺乏程序和理由
3）外交部发声力挺海康，已立法提供反击依据。结合去年通过的《反外国制裁法》，我方的反制手段完备，潜在的不可控后果同样会让对方忌惮

之前已经充分宣泄情绪（price in很悲观的小概率预期），TMT最佳公司之一，建议把握机会！