A股食品消费品行业谁值得配置？

最近A股有所反弹，不少朋友开始躁动起来，有不少人问食品消费股的情况，主要逻辑还是食品消费行业周期性相对弱一些，特别是在宏观经济下行周期其他行业大都衰退的情况下，必要食品消费品也大概率能保持一个稳定收入。
只是我看了眼，A股大多数食品股即便调整了很多，估值依然不低。比如必要消费品的调味品龙头海天味业还有55倍PE，榨菜龙头涪陵榨菜38倍，速冻食品龙头安井食品57倍，面条龙头克明食品89倍，只有周期性的双汇发展不到20倍。而港股有高有低，颐海国际26倍，农夫山泉53倍，周黑鸭25倍，海底捞还在亏损。

看了一圈，基本上A股唯一估值和业绩稳定性都不错的，应该是伊利了。
先来看下业绩。伊利21年收入有1106亿，增速14%，利润也有87亿，增速23%；分业务上，传统液态奶业务21年收入849.11亿元，同比增长11.54%，稳居市场第一。21年冷饮业务实现营业收入71.61亿元，同比增长16.28%。奶粉及奶制品业务实现营业收入162.09亿元，同比增长25.80%，崛起势头明显。公司成人配方奶粉零售额市占份额同比提高了2.2个百分点，报告期末市占份额位居市场第一。婴幼儿配方奶粉品牌金领冠年销售收入突破百亿级，增速位列市场第一。
22Q1增速和21年基本一致，净利率也是创了历史单季最高。我看今年3月伊利还有个大动作，完成了对澳优乳业的要约收购，澳优主要是卖奶粉的，毛利相对较高，估计之后净利率还会持续增长。

再看伊利的产业链布局，在奶源建设方面，公司依托国内、新西兰双核心奶源基地，在全球范围构建强大自有奶源优势，保障高品质、高稳定性奶源供给。公司联营企业优然牧业是全球最大的原料奶供应商，奶牛存栏量达到41.6万头；公司控股的中地乳业在华北、西北地区拥有优质牧场资源，公司奶牛年化单产达到11.96吨，处于行业领先水平；通过此前对新西兰乳企Westland的收购，公司在新西兰拥有优质、稳定的奶源基地；而刚刚收购的澳优在荷兰、澳大利亚等全球“黄金奶源带”的乳业资源和供应链布局，也将进一步强化公司全球资源及战略优势。

最后看估值，伊利现在PE(TTM)25倍，是食品消费品行业中相对最低的一档。且最近泸股通连续6天净买入伊利股份，合计净买入26.62亿。拉长周期看下，2022年开年到目前为止，伊利在二级市场领先沪深300指数、领先乳业板块指数。

牛奶也算是必要消费品，毕竟即便经济下滑，牛奶这种消费也不至于会被砍掉（贵且不一定要买的可选消费品才是第一时间被砍掉的）。在疫情反复的这几年，整个乳制品消费量、增速很不错，人均消费奶量也在上升。乳制品行业未来的收入预期相对会比较稳定。

所以，我对A股食品类消费品的看法是，乳制品龙头伊利是其中性价比较高的公司（特别是预期未来经济不确定性较高及白马股估值泡沫仍未消除的情况下）。