biotech是过去几年科技牛市中最耀眼的板块，也是这轮熊市中，杀估值最狠的板块。医药魔方Invest翻译了RA Capital创始合伙人Peter Peter Kolchinsky的这篇雄文，冬天之后有春天，高德纳曲线的低谷之后才是真正的投资长坡。

雪球的医药一级市场投资人空之客对文章做了总结：

1）全球生物医药发展史从80年代以来，类似的波动已经出现多次，最长一次2000年的低谷持续了近3年、06/08/15/18等年份在1年多即能回暖；

2）在萧条期里确实会有一批企业会出现融资困难，其核心原因还是研发本身的基本面，而市值越小的企业压力会越大，不能误以为股价下跌完全不反映和不影响基本面；

3）生物医药行业失败率极高，这一点从来都没变过且早应为我们知晓，赚钱时要时刻谨记、亏钱时也不能甩锅给它；

4）每一次市场大调整都是资源重新分配的过程，无论是对于产业、还是对于投资人，更优秀的企业将获得同行留下的市场，更优秀的投资人将获得同行让出的收益；

5）中国生物医药行业的发展仍处于极其初级的阶段，财务资本过热而产业资本和产品技术都严重不足，过去三年左右时间形成了与产业真实发展水平极不相称的高市值，在这一波全球行业调整的基础上，又叠加了我国自身的资本撤离，需要消化的市值空间相对更大，因而很可能需要比海外更长的恢复周期或更强的托底力量

http://t.cn/A6XsrcWh