梳理一下Q2一些行业公司业绩反转理由：

游戏板块，表面上两只龙头业绩炸裂，但或多或少都有些问题在。

三七互娱，主要是几款新手游表现出色，海外营收恢复增长，上半年海外收入超30亿元，同比增长超40%。

但需要注意的是，三七互娱本身缺乏游戏体验出色的爆款产品，业绩增长主要靠买流量。

在海外竞争越来越激烈的当下，既没有产品优势，又缺乏渠道优势，持续性始终是个问号。

完美世界，业绩主要靠出售美国研发工作室及欧美发行团队所获得的一次性收益，扣非净利润实际上是环比负增长。

相对于三七，完美世界的产品力要强一些，几款新游的口碑都不错，但业绩反转还没有真正到来。

医药板块，问题也比较多，还难以看到趋势性的反转信号。

人福医药主要是处置汉德人福5.4亿的投资收益，以及收回大股东资金占用期间的约1亿的利息费用，还有人民币贬值贡献约0.8亿汇兑收益。扣除这些因素，业绩将变得平庸。

科伦药业主要是某创新药项目获得默沙东的3000万美元里程碑付款，以及原料药价格维持高位所带来。这些因素不确定性比较大，持续性也要打个问号。

————

美容板块，业绩表现差别大，弱复苏是有的，后续表现还需要跟踪。

华熙生物，营收增长亮眼，主要是功能性护肤品销售收入同比增长超过75%，利润增速也有所回升。

华熙生物这两年始终存在一个问题：营收增长远快于利润增长，也就是所谓的增收不增利。

主要原因是，华熙从上游玻尿酸原料厂商，向下游化妆品进军，需要投入大量的广告来建立品牌。

化妆品行业的营销费用，历来是吞金兽，不过它比游戏行业更好一些的是，一旦品牌建立起来，后期的营销费用便可以减少，利润率将得到回升。

从最近三个季度（21Q4-22Q2）来看，其归母净利率分别为11.7%/15.9%/16.1%，可见品牌效应在建立中。

东阿阿胶，渠道库存问题已经解决，就看营销上什么时候能有一番新作为了，暂时还需要跟踪。

物流板块，上半年疫情受阻的情况下，两家龙头通过差异化战略，率先走了出来。

未来随着通胀消退，运输成本下降，有望成为赢家。

顺丰去年上半年爆出巨亏，主要是物流行业的价格战所致，今年吸取了教训，收缩低毛利的快运、同城业务，向毛利率更高的国际、航空快递业务发展。

比如收购了嘉里物流的国际业务，重金修建的鄂州机场也开始运行了，护城河更深，预计将进入良性循环。

圆通速递作为四通一达的老大，业绩反转更早，主要原因是其更早陷入困境，并在疫情开始后积极布局航空国际货运，率先抓住了这波物流红利机会。

家电板块，提价效应+汇率贬值+通胀消退，值得继续看好。

新宝股份，业绩贡献主要有三点原因：

第一是自有品牌的营收增长，根据京东、天猫和抖音的销售跟踪数据，Q2摩飞在三大电商平台的销售额同比增长37.8%，东菱销售额同比增长79.1%，百胜图销售额同比增长超10倍。

第二是去年底的提价效应，第三是今年上半年的人民币贬值，带来出口业务的汇兑收益。

如果下半年通胀消退的话，利润率还有进一步上升的空间。

食品饮料，反转趋势更明显，是所有板块中业绩反转个股最多的。

其中，克明食品和三全食品，主要原因是受益于上半年的疫情，居家隔离期间很多家庭大量囤货所致，这个因素难以持续。忽略。

其余4只个股——

老白干酒，作为地产酒的代表，其主销区河北、安徽、山东，相对不受疫情影响，再加上提价效应，高端酒占比提升，业绩就轻松爆发了。（白酒的赛道就是好！）

盐津铺子，产品提价，Q1的毛利率38.59%比去年的35.71%已经涨了3个百分点，再加上营销和研发费用压缩，净利率提升了4个百分点，从6.77%提升到10.67%。Q2延续了这个势头。

千禾味业，产品走高端路线，发力高鲜酱油和零添加酱油、减盐酱油等高价产品，广告和营销费用减少，业绩就这样挤出来了。

天味食品，也有着类似的逻辑。