【行业轮动的方法和指标设计】

买在景气度改善，卖在拥挤度过高

一：景气度：行业景气度分为历史景气度和分析师预期景气度
历史景气度是行业最新财报营收增速、净利润增速和 ROE 的边际变化；

分析师景气度是统计行业内上调盈利预测的机构占比，通过扩散指数的方法编
制了分析师景气指数

二：趋势：行业过去 12 个月相对于行业等权指数的信息比率
趋势是市场投资者的投票结果，代表市场的认知，从长期来讲，市场永远在自
我迭代和进化，因此趋势可以帮助我们识别市场一致预期。当我们没有配置思
路的时候，不妨利用市场信息帮助自己理解市场正在交易什么，体现的是市场
有效性的价值。

三：拥挤度：行业换手率比率、波动率比率和 beta 比率的等权平均
趋势虽然代表市场的认知，但市场并不总是聪明的，尤其是当羊群效应很强，
非理性行为盛行的时候。拥挤度的本质就是识别市场的非有效性，以此捕获市
场真正的有效信息。
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