又到了比拼耐力的时候

好公司可以穿越周期，可以在较长时间内贡献优秀的回报，但有时短期表现甚至落后。当然好公司不是一成不变的，江山代有才人出，不存在一劳永逸的投资，需要持续研究。

由于这样，那样的原因，A股，港股有些公司目前估值不贵，有些甚至很便宜。长期看，这样，那样的原因，对于优秀的公司虽然会影响其发展的速度，但无法阻止其发展的高度。假以时日，会给投资者带来满意的回报。

我们看好消费、制造、科技相关行业的长期发展，碳中和大背景下，旧能源、新能源都有机会。

特别分享我们对两个低市净率行业的观点

对于房地产，我们认为房地产行业如果管住了杠杆，避免了行业恶性竞争，长期看对整个国民经济是好事。但房地产公司盈利能力ROE会大幅下降，我们不看好房地产行业长期投资机会，我们不投房地产公司的股票。

对于银行业，我们认为优秀的银行长期机会依然存在，但目前有比银行更好的投资机会：风险可能更小，收益可能更高。目前，我们也不投银行股。

2022年7月30日
姜良庆，CFA