衰退之声不绝于耳，我们在俄乌冲突后便持续关注（警惕全球经济陷入二次衰退）。

关于美国，衰退是否会兑现、何时兑现，以及严重程度如何，都需要回答。笔者计划先从劳动力市场寻找线索，它是影响美联储政策立场的重要因素。只要劳动力市场保持供不应求的紧张状态，美联储降息的理由就是不充分的。当下已经有研究开始关注“工资-物价”螺旋问题了。一旦形成，并被制度化，那么通胀预期就会紊乱。这是联储的一个隐忧。（“紧缩不足”仍是短期矛盾的主要方面——FOMC会议纪要学习笔记（2022年7月））我们后续也将对此进行分析。

反之，如果劳动力市场也开始疲软，美联储倒是可以缓口气了。市场喜欢用领先指标，但领先、同步与滞后指标搭配使用的效果更好。非农就业是NBER定义衰退的关键指标，也是典型的滞后指标，从而是衰退前的“最后一站”。

“盛极而衰”是周期律。

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