【交作业贴】如果大家关心海外保险业的话，会知道友邦和保诚不仅仅在新业务价值，营运利润和资本回报率上远低于国内几个头部保险公司，且估值也都高高在上，两倍内含价值是正常估值。昨晚友邦的财报毫无意外巨额亏损，特别是投资收益这个部分。如果放到国内，肯定给股民和基金经理唾弃，投资做不好新业务价值也做不好。我以前已经一直说了，友邦的资本回报率一直比新华保险都低，不要迷信于什么新业务价值率，只是一个数学公式，背后决定企业营运效率的商业因子很多。

下图为保诚友邦近几年年报中报的财务波动，总体上都是非常优秀的企业，但影响保险行业的商业因子太多，会计财报只是一方面，主要还是看精算内含价值的指标，这个是价值计算最主要的模板。希望老外对中国的保险资产能够一视同仁吧，很难想象0.2倍估值的保险资产。