【鲍威尔讲话：听其言、观其行】周五鲍威尔1300字的发言吓崩了美股。由于美联储无法左右总供给，但能控制总需求，所以鲍威尔反通胀的药方只能从压制总需求入手。他给市场上了三堂通胀的历史课：衰退能抑制需求、预期能降低需求、紧缩能摧毁需求。

其实，鲍威尔三堂课都拿错了课本。

衰退会抑制需求但也会抑制投资和供给，特别是上游的能源和电力等领域，利息成本上涨、美元债务风险增加、碳排放政治正确压力山大，油气公司凭什么增加投资？经济衰退而能源电力仍然短缺，物价短期下降只是一种假摔。

预期被鲍威尔理解为纯心理的现象，似乎可以随意操纵，我说物价不涨了，于是你就信了，结果物价真的就不涨了。要是这么简单的话，欧洲人可以天天祈祷天然气价格暴跌，但这不可能增加俄罗斯管道里的出气量，结果价格还是会涨，你的预期毫无作用。

必须持续紧缩是鲍威尔反思历史的重要心得，他发誓决不做伯恩斯第二。但形势比人强，70年代初伯恩斯时代美国国债总规模不过3000亿美元，而现在是30万亿美元，加息不过半年，基准利率才2.25-2.5%，财政部利息支付就暴增了1500亿。货币持续紧缩导致衰退+滞胀=民怨沸腾+国会咆哮+华尔街怨恨+财政部翻脸，鲍威尔能承受这种千夫所指的压力吗？鲍威尔的确不想重蹈伯恩斯的覆辙，但吊诡的是，人往往会活成自己最不喜欢的人的样子，其实，鲍威尔与伯恩斯原本就是一种人，那种所有问题都是别人责任的人。