2022年十大内卷行业 ( 2 )

以下文章来源于财经十一人
作者：刘建中 陈汐

3、第八名 乘用车和客车 内卷度 50%

乘用车和客车行业有20家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为50%（10/20 = 50%）。而2021年上半年，这20家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为45%（9/20= 45%）。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”保持稳定。

如果把乘用车和客车分开看，客车行业更为内卷。2022年上半年，7家客车公司中有5家亏损，“内卷度”为71.4%；去年同期7家中也有5家亏损。

2021年客车行业内卷主要有两点原因：

第一，原材料涨价；
第二，行业产能过剩，价格战激烈。

2022年内卷主要因为需求收缩。受各种因素影响，当期国内大中型客车需求总量大幅下降。中国客车统计信息网数据显示，需求同比下降34.5%。

2022年下半年，《“十四五”公交都市建设示范工程创建》等政策会刺激公交需求；而且房车、观光车等市场需求已有复苏迹象，预计行业需求环比会有较大幅度增长。

2022年上半年，客车行业中营业利润最高的是金杯汽车（600609.SH），为1.7亿元，而去年同期为3.4亿元，同比下降50%。2022年上半年其营业收入为23.4亿元，而2021年同期营业收入为26.4亿元，同比下降11.4%。

从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：

宇通客车（600066.SH）：下跌17.8%；
金龙汽车（600686.SH）：上涨10.8%；
金杯汽车（600609.SH）：上涨26.3%。

4、第七名 影视 内卷度 55%

影视行业有20家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为55%（11/20 = 55%）。而2021年上半年，这20家公司中有5家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，20家公司营业利润合计为-20亿元，而2021年同期，此数值为24亿元，同比下降了183.3%。

2022年上半年，20家公司营业收入合计为167.2亿元，而2021年同期，此数值为222.5亿元，同比下降了10.2%。

2022年上半年，中国剧集市场和电影市场受到供给端和需求端的双重不利影响。

供给端表现在新剧、新电影数量的下降。根据灯塔数据，当期上线剧集155部，比上年同期减少23.6%；当期网络剧新增备案同比下降30.48%。2022年上半年国产影片供给同比减少约40%。

由于疫情影响、院线关停，观影需求也受到不小的影响。根据艺恩数据，2022年清明、五一和端午档期票房黯淡，较2021年同期分别缩水85%、82%和62%。

但随着疫情好转，预计影片供给和观众观影需求都会逐步恢复，电影市场将持续回暖。

2022年上半年，影视行业中亏损最多的是万达电影（002739.SZ），营业利润为-5.8亿元，而去年同期营业利润为6.6亿元，同比下降187.9%。2022年上半年其营业收入为49.4亿元，而2021年同期为70.3亿元，同比下降29.7%。

随着中小院线无法承受经营压力而退出市场，影投市场向头部公司集中，万达电影会在这个过程中受益。

从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：

万达电影（002739.SZ）：下跌 11.8%；
捷成股份（300182.SZ）：下跌 13.1%；
浙文影业（601599.SH）：上涨 10.1%。

5、第六名 酒店和餐饮 内卷度 58.8%

酒店和餐饮行业有17家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为58.8%（10/17 = 58.8%）。而2021年上半年，这17家公司中仅有4家营业利润为负，“内卷度”为23.5%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，17家公司营业利润合计为8.3亿元，而2021年同期，此数值为50.2亿元，同比下降83.7%。

虽然当期营业利润合计为8.3亿元，但百胜中国（09987.HK）的营业利润就高达19.5亿元。16家公司营业利润总额为-11.2亿元，内卷程度不言而喻。

2022年上半年，17家公司营业收入合计为674.9亿元，而2021年同期，此数值为751.9亿元，同比下降了10.2%。

酒店餐饮行业的困境主要来源于3月之后疫情的影响。2022年下半年之后，随着防控形势趋稳，餐饮酒店行业将逐渐复苏。

酒店餐饮行业正处于出清过程中。中国饭店协会数据显示，截至2021年期末，全国酒店业设施25.2万家，同比下降9.59%，与2019 年期末相比，下降25.3%。疫情结束后，餐饮酒店行业龙头企业的市场份额有望进一步提升。

2022年上半年，该行业中营业利润最高的是百胜中国，为19.5亿元，而去年同期为38.2亿元，同比下降48.2%。2022年上半年其营业收入为326亿元，而2021年同期为341亿元，同比下降4%。

从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：

海底捞 （06862.HK） ：上涨4%；
锦江酒店（600754.SH）：上涨7.3%；
百胜中国（09987.HK） ：上涨0.6%。

6、第五名 养猪养鸡 内卷度 72%

养猪养鸡行业有25家样本公司。2022年上半年有18家营业利润为负，“内卷度”为72%（18/25 = 72%）。而2021年上半年，这25家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为36%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了一倍。

2022年上半年，25家公司营业利润合计为-215.9亿元，而2021年同期，此数值为84.4亿元，同比下降了356%。

2022年上半年，25家公司营业收入合计为2179.6亿元，而2021年同期，此数值为2266.5亿元，同比下降了3.8%。

养猪和养鸡的行业集中度低，属于充分竞争行业。养猪和养鸡又是强周期性行业，但周期的时长并不固定。

2022年上半年，饲料价格连续上涨推高养殖成本（图4）。当期猪价总体低迷，显著低于2021年同期（图5）；鸡价和2021年同期持平（图5）。以上原因导致养殖行业盈利下降。随着未来酒店、食堂和团餐等聚集性消费逐步放开，养猪养鸡行业的利润会有所好转。

2022年上半年，该行业中亏损最多的是牧原股份（002714.SZ），营业利润为-75.1亿元，而去年同期为111亿元，同比下降167.7%。2022年上半年其营业收入为442.7亿元，而2021年同期为415.4亿元，同比上升6.6%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
新希望 （000876.SZ）： 上涨0.6%；

牧原股份（002714.SZ）： 上涨4.1%；

温氏股份（300498.SZ）： 上涨10.5%。

7、第四名 陶瓷 内卷度 75%

陶瓷行业有8家样本公司。2022年上半年有6家营业利润为负，“内卷度”为75%（6/8 = 75%）。而2021年上半年，这8家公司中有2家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了两倍。

2022年上半年，8家公司营业利润合计为-4.8亿元，而2021年同期，此数值为14亿元，同比下降了134.3%。

2022年上半年，8家公司营业收入合计为125.6亿元，而2021年同期，此数值为135.9亿元，同比下降了7.6%。

陶瓷行业内卷有三点原因：
其一，陶瓷行业与房地产行业息息相关。当期房地产公司违约风险扩大，很多陶瓷公司主动收缩有风险的订单。
其二，部分房地产企业流动性出现问题，债务违约导致许多陶瓷公司的信用减值损失增大。
其三，能源及部分原材料价格持续高位运行。

短期内，陶瓷行业仍要承受较大的经营压力。中国陶瓷行业集中度低，随着环保政策加码、制造成本上升、投资门槛升级等因素影响，行业集中度有望提升。

2022年上半年，该行业亏损最多的是蒙娜丽莎（002918.SZ），营业利润为-5.6亿元，而去年同期为3.4亿元，同比下降264.7%。2022年上半年其营业收入为29.2亿元，而2021年同期为30.8亿元，同比下降5.2%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
道氏技术（300049.SZ）：上涨7.4%；

东鹏控股（003012.SZ）：下跌35.4%；

蒙娜丽莎（002918.SZ）：下跌34.9%。