或许有些人觉得今年A股很惨了，一些知名公募私募今年A股都亏了不少钱，但A股对比港股其实已经非常强了，就这样说吧，内地企业构成的恒生中国企业指数已经接近08年底部（其实08年底部区域是在6000点附近，主要是10月27日单日暴跌14%收盘破了5000点，而就算这样，现在距离5000点也就一步之遥），在往前看，04-05年指数也有超过5000点。相比之下上证50或者说上证指数还要接近腰斩才能到08年底部水平，而腰斩完还要再跌50%才回到998那时候。

前一贴我也说了，港股更弱主要是外资大幅抛售的结果，而A股相对封闭，外资占比也很低，除了股市外，债市的开放程度也不高，至于居民汇兑方面更是有严格的门槛。总言之，受制于外资在资本项兑换“高门槛”的原因，外资对中国资产价格影响很有限（这也是我一直在说的人民币当前的汇率基本只反应贸易情况，不反应资产溢价水准）。同时，这也是AH高溢价独立于全球其他市场存在的原因，大部分主流市场如存在多市场上市的公司，基本上差价都很小，唯AH两地是例外。

外资对港股的定价和A股的走势的背离程度（或者说AH溢价的水位），可以从侧面说明全球资金对人民币“真实”汇率（计入资产溢价水准）的定价是多少。最近中国央行也美联储在货币政策上的大幅背离，正是这波外资抛售的核心逻辑。