11月1日研报精选：

1、VR丨虚拟现实产业重磅规划出台，关注B/G端XR产业链长线机遇

事件：工信部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，提出2026年我国虚拟现实产业规模超3500亿元，虚拟现实终端销量超2500万台，培育100家强创新能力与行业影响力的骨干企业。

文件还提出：关键技术融合创新、全产业链供给、多行业多场景应用落地、加强公共服务平台建设、构建融合应用标准体系等五大任务；提出关键技术融合创新、全产业链条供给提升、多场景应用融合推广三大工程。

机构认为，XR头显是下一代沉浸式体验入口，当前C端先行，全球年销量已破千万，游戏、直播、运动、社交、影视等场景多点开花，短期Qu­e­st2涨价+宏观衰退景气承压，Pa­n­c­a­ke超薄光学+VST穿透显示引领浪潮下长期向上趋势不变。目前XR+AI深度融合已应用于智慧制造、能源、城市、教育、办公、农业等诸多领域，Me­ta、PI­CO等龙头也均于近期携企业级产品积极入局。相比C端而言，B端产品单价高（几倍于消费级）、行业壁垒更强，拥有更高的长期确定性。

随着XR硬件在B/G端需求的快速增长，长期2500万台销量目标将在5年内释放近10倍于当前的市场空间，国产XR产业链公司将充分受益：

三利谱（pa­n­c­a­ke膜材）、杰普特（全球独家pa­n­c­a­ke检测、眼动追踪检测）、兆威机电（瞳距调节）、长盈精密（MR结构件龙头）、创维数字（VR产品直接受益）、国光电器（声学模组）、智立方（苹果检测设备）、紫建电子（异形电池）。

2、光伏胶膜丨四季度出货量预计大幅度上升，盈利水平会有大幅改善

受光伏硅料、硅片价格松动带动的装机预期提升，市场开始寻找光伏产业链中有望困境反转的方向。

中信证券新材料团队带来了胶膜行业的最新沟通情况及更新：

①出货方面，Q3行业主要公司胶膜出货量环比Q2有所下滑。7-8月份由于硅料价格的上涨打乱了组件厂的排产计划，也影响到了胶膜行业，9月份行业有了较大恢复，10月份恢复到了较好的水平。预期Q4出货与Q3相比会有大幅改善。

②盈利水平方面，三季度EVA粒子价格有所回落，但是行业公司基本都在二季度以较高的价格购进了一些EVA粒子，导致三季度胶膜成本水平略高，并且由于下游客户成本压力较大进而要求胶膜厂下调价格，企业Q3胶膜板块业绩下滑。预期第四季度原材料粒子价格和胶膜价格较为稳定，且四季度出货量会有较大幅度上升，盈利水平增长趋势良好。

展望后续，2022年四季度胶膜需求旺盛，出货量与环比会有较大提升，同时粒子价格维持稳定，盈利水平有望逐步修复。随着明年N型电池带动poe胶膜比例提升，看好具备poe产品批量出货能力，与上游粒子厂商深度合作保供能力强，扩产节奏明显的弹性标的。

A股上市公司主要包括：福斯特、海优新材、明冠新材、鹿山新材、上海天洋等。

3、油运丨周期依然向上，短期运价存在回调风险

近期油运板块（中远海能、招商南油、招商轮船）迎来连续调整。

中金公司交运团队认为，当前油运周期依然向上，基准假设下2023年全球油运供给/需求较2019年增长10%、2%，产能利用率可能仍未达到饱和，供需差有望驱动VL­CC运价均值到4-6万美元/天，显著高于今年（年初至今1.3万美元/天，当前约7万美元每天）。

从股价层面来说，前期运价短期迅速上涨带动了股价和市场预期，需要更好地把握基本面的节奏和振幅，美湾出口减少或四季度旺季过后运价存在回调风险。

短期趋势判断：

①俄乌冲突后贸易路线已经变化（9月俄罗斯出口到欧盟原油量已下降至90-150万桶，占全球海运量的2-4%），欧洲寻找替代品带来的需求已经在中小船型体现，12月不一定会发生突发式变化；

②当前高运价是美国大量释放战略储备后可用运力变少的阶段性结果，虽然短期存在冲高可能性（历史上20万美元/天以上极端运价受黑天鹅事件影响，如台风、突发制裁、油价跌至负数等），但随着美国战略储备释放结束、长航线船位回归，或者一季度逐步进入淡季，运价存在回调压力。

4、中国稀土（000831）：①公司前三季度实现归母净利润3.68亿元，同比增长85.99%。民生证券邱祖学认为前三季度得益于稀土价格的同比增长，带动业绩创新高；②在新能源汽车、风电节能等新兴领域需求拉动下，高性能钕铁硼需求有望释放巨大潜力，短期将迎来较大供需缺口，稀土价格有望维持高位；③公司作为中国稀土集团旗下唯一上市公司，资产注入预期强，集团已作出承诺，将在五年内解决同业竞争问题；④公司近年所获得的中重离子型稀土冶炼分离总量控制计划指标居行业前列，邱祖学预计公司2022-24年归母净利为4.52/4.59/4.74亿元，同比增长131.4%/1.6%/3.3%，对应PE分别为69.3/68.2/66倍；⑤风险因素：稀土价格下跌、资产注入不及预期。

5、万泽股份（000534）：①三代机批产提速、新型号持续定型批产、后端维修市场打开、国产商用航发发展、燃气轮机扩大市场5大成长逻辑使航空发动机成为军工最为坡长雪厚赛道，高温合金作为航发核心材料（用量达40%~60%），壁垒高且消耗属性强；②公司具备为数不多达到国际一流水平的高温合金研发团队，重点布局铸造高温合金叶片和粉末高温合金涡轮盘等零部件，当前新切入至多个航发型号，高温合金业务处于放量初期，未来随着公司高温合金业务收入体量快速增长，有望给公司带来业绩增量和持续增长的现金流；③国盛证券余平预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.26亿元、2.36亿元、3.33元，同比增长32.5%/87.2%/40.8%，首次覆盖，给与“买入”评级；④风险提示：公司产品产业化进程不及预期；新产能扩产不及预期。