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《“股债性价比”每周跟踪20221107》——A股上涨，美债到期收益率上行，特殊时期继续保持耐心等待

截止2022年11月4日，中国10年期国债到期收益率上行至2.7023%，沪深300指数在上周大幅上涨的情况下股息率显著下降，周五收报2.8121%，两者差值为-0.1098%，倒挂幅度处于过去5年0.77%分位数，显示当前情况下权益（股票）资产性价比相对债券明显占优。

上周美债到期收益率上行15个BP，在当前美债收益率仍处在4%以上区域时，A股短期缺乏大幅向上动力。上周美债到期收益率上行至4.17%，使得基于美债的“修正版股债性价比”分位数从上周的56.11%进一步回升至本周的80.15%，显示在美债到期收益率尚未见顶，通胀预期未有明显回落的前提下，我们仍然需要保持耐心。

值得注意的是，本周我们对2005年至今的Wind偏股混合型指数滚动1年持有收益率进行了回溯分析。经过统计发现，从2005年1月至今历史最长的偏股混合型基金指数负收益持续时间为14个月，而本轮偏股混合型基金负收益效应已持续近10个月，从历史规律来看，距离周期底部应不遥远。

应对：综合考虑中债和美债口径的“股债性价比”之后，12月中旬之前我们预计将继续保持“每周1车”的发车速率，待美债收益率见顶回落，叠加国内更明确的“宽信用”信号出现后，力争将更多车次用于以后“一周5车”的日定投发车节奏。

需要注意的是“降低发车频率”并不代表我们对市场看法的根本性改变，继续发车本质上依然是前期“只买不卖”做法的延续。降低发车频率是为了给我们更多观察时间，延续节后以来“牺牲短期赔率换取更高胜率”的做法。在短期市场缺乏太大赔率机会的当下，我们更需要“徐徐图之”的心态。

不得贪胜，保持弱者思维，我们终将“慢慢变富 ！坚持做长期正确的事情！

（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。） http://t.cn/A6aqRI0Z