引：根据相关法规，“明股实债”不受法律保护，“明股实债”产生的股东身份存在法律瑕疵。

结合相关案例，IPO 阶段发行人股东存在“明股实债”情况需要解除并且需要中介机构对历史上存在“明股实债”瑕疵问题发表相关意见(参考兴华反光），存在被问询的可能（参考中伟股份）。

而发行人子公司存在“明股实债”股东的情况可以保留，但需要在申报文件中详细披露此瑕疵，目前有案例显示，存在子公司未解除“明股实债”持股情况，按照债务方式处理发行上市的案例（参考三只松鼠）。

IPO案例：关于明股实债问题相关实务案例 http://t.cn/A6o3RGZD